MoneyDJ新聞 2017-06-07 12:10:01 記者 郭妍希 報導
「超級星期四」(即英國大選、歐洲央行(ECB)貨幣政策會議、聯邦調查局(FBI)前局長柯米(James Comey)前往國會作證這三件大事剛好都在週四登場)即將到來、地緣政治風險大增，讓金價躍升至去(2016)年11月高。但是，專家指出，市場上其實還有另一組推升金價的因素，那就是貨幣政策跟利率。
美國知名財經網站霸榮(barron`s.com)報導(見此)，近來黃金走強，其實應該跟經濟數據令人失望、聯準會(Fed)可能因而放緩升息步伐有關。獨立顧問機構Metals Focus合夥創辦人Nikos Kavalis就指出，經濟復甦趨緩，Fed難以加快升息腳步，實質利率將繼續保持負值，這會促使金價在今年突破1,400美元、創下四年高。
投資人心態也轉趨樂觀、開始加碼黃金部位。美國商品期貨交易委員會(CFTC)資料顯示，經理人在5月30日當週將美國黃金期貨的多方部位拉升至4週高，一週之前的加碼量更是近10年來最大增幅。不只如此，黃金ETF「SPDR Gold Trust (GLD)」也獲得資金挹注，在截至6月2日為止當週，其實體黃金的儲備量已經較1月底跳增逾6%、來到851公噸。
霸榮專欄作家Kopin Tan就曾在4月指出，實質利率低迷、甚至轉負，對黃金好處多多，1999年至2011年金價走長多、實質利率不斷下降，兩者絕非偶然；實質利率在2011年起漲後、金價也隨之崩潰。
SRSrocco Report 4月27日報導，Fed與各國央行只能在金價往上推升時控制它別漲得太多，並無壓低金價的能力。為何如此？若分析最大金礦商加拿大巴瑞克黃金公司(Barrick Gold Corporation)、全球市值第三大的金礦商紐蒙特礦業公司(Newmont Mining Corp.)的產金成本，就可發現在2000-2016年間，金礦業的產金成本總是比金價還低。也就是說，央行無力讓金價跌破金礦商的成本。
另外，在2000年代初期，金礦業的生產成本跟市場價格較為接近，但2008年全球金融海嘯後，金價就明顯高於成本。也就是說，金價已經從單純的原物料定價機制，轉向「保值」的特質邁進。
有專家指稱，儘管地緣政治緊張確實拉高金價，但是黃金上揚的最重要推手，應該是實質利率。
財經部落格Macro the Tourist 4月12日發文稱(見此)，以1980年代、2000年代初期的黃金牛市為例，這兩個期間的利率都遠低於通膨。2000年代初期實質利率為負值，黃金多頭氣勢最盛之際，美國30年期公債殖利率比通膨少了100個基點。線圖可見(點此)，實質利率位於高檔，或為正值時，金價表現欠佳；實質利率跌至負值時，金價往往竄高。
由此可見，法定貨幣利率追不上物價成長速度時，就會出現貴金屬牛市。黃金沒有殖利率、也不是任何人的債務，當政府貨幣政策走向審慎，持有不會孳息的資產(如黃金)沒有好處。不過倘若利率過低，產生金融壓抑(financial repression)現象，也就是政府政策導致存戶報酬低於通膨，以便銀行能提供低廉貸款給政府和企業、降低償債成本；在此種時刻，黃金就會炙手可熱。正因如此，不少人說黃金是「反央行資產」(anti-Central Bank asset)。
而且文章還指出，金價走勢與美元關聯較小，與日圓連動性較大。2016年初以來，此種情況益發明顯，兩者幾乎亦步亦趨，走向完全一致(見此)。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
