精實新聞 2012-04-19 12:43:12 記者 林詩茵 報導
今年第1季被動元件廠營運延續去年第4季淡季水準，製造廠商在稼動率偏低、營收下滑下，單季鮮少有廠商逆勢成長，並有許多廠商面對虧損；相對而言，沒有製造成本壓力的通路商，今年首季的業績可以相對具支撐。鋁質電容代理日電貿(3090)、MLCC代理商蜜望實(8043)，以及營收有部份來自主被動元件代理的禾伸堂(3026)，在今年首季業績波動預料仍能獲利，禾伸堂更可望逆勢成長。
日電貿今年首季營收4.22億元，雖較去年同期下滑18.45%，但與去年第4季相比，則有微幅回升，值得留意的是，去年第4季日電貿受惠幣值有利進料成本較低下，單季的毛利率高達逾2成，而今年首季則雖有台灣升值影響毛利率，但該公司毛利率將僅略減1、2個百分點，仍優於去年同期的16%水準。
因此法人估，日電貿今年第1季稅前盈餘仍將持穩有4、5千萬元，單季EPS估仍有0.4元上下水準。
相較部份鋁質電容的製造商，如凱美(5317)單季可能虧損，以及立隆電(2472)估利亦難期待下，日電貿的表現相對穩定。
至於競爭激烈的MLCC廠，製造商今年首季要獲利並不容易，但通路商蜜望實則估可以損平。蜜望實第1季營收9.77億元，較去年第4季下滑10.93%，較去年同期更衰退27.48%，充分反應淡季水準，也顯示MLCC的市況仍不佳。
蜜望實去年第4季在產業競爭激烈下，不免也跟著製造廠犧牲毛利率，去年第4季毛利率僅5.05%，較前季大減近3個百分點，今年第1季在台幣升值且需求不佳下，並不利公司的獲利表現，然該公司內部估算，單季的毛利率水準大致維持去年第4季的谷底位置，沒有更差。
法人則估，蜜望實第1季受台幣升值侵蝕獲利下，今年單季將在幾乎損平位置，雖然看起來是衰退，但相較其他MLCC製造商，蜜望實還算是相對穩定的。
同樣為MLCC製造商的禾伸堂，第1季合併營收34.42億元，季減10.01%，並較去年同期下滑12.16%，同樣呈現衰退，然該公司受惠於客戶分散，且訂單多非競價激烈的大訂單，尤其，該公司的MLCC產品屬高壓利基型商品，亦非MLCC產業紅海市場；再加上，毛利率較佳的自製被動元件產品，在第1季佔營收比重有拉高，因此，禾伸堂內部對獲利預期相對具信心。
法人則估，禾伸堂今年首季營收雖下滑10%，但獲利將會不減反增，去年第4季EPS 0.33元，今年首季則有機會略升至0.4元水準。
