MoneyDJ新聞 2015-02-11 17:25:40 記者 徐伯豫 報導
希臘債務協商陷入僵局、美國近期經濟數據走弱，使市場風險趨避氣氛再起，並帶動資金前進債市。同時，各國央行持續寬鬆政策，包括歐洲央行推出QE、中國人行調降存準率等，亦讓美國將升息的影響淡化。摩根投信統計1/28~2/4的資金流向，高收益債與新興債分別吸金26億美元及8億美元，顯見，在央行寬鬆政策加持下，資金有向高收益債及新興債靠攏現象。而2015年首次美銀美林信用調查報告日前出爐，經理人認為目前高收益債的價值已低估，後續走勢可能呈倒吃甘蔗的情況，因此不看淡今年高收債表現。
【風險性資產 展開吸金】
由於近期希臘債務協商陷入僵局、美國近期經濟數據走弱，使得市場風險趨避氣氛再起，帶動資金前進債市。根據摩根投信統計，上週(1/28~2/4)美債及投資級企業債分別淨流入136億及44億美元。同時，各國央行仍持續寬鬆政策，包括歐洲央行推出QE、中國人行調降存準率等，使市場預期美國升息腳步可能被打亂，相對也提升了對風險性資產的加持意願，尤其，前一陣子遭減碼的高收益債及新興債，上週分別出現吸金26億美元及8億美元。
主要債券基金資金流向(單位：億美元)
| 今年以來 |
(22.00) |
51.52 |
132.87 |
329.45 |
| 1/28~2/4 |
8.20 |
26.70 |
44.62 |
136.67 |
資料來源：J.P. Morgan、EPFR、UBS、Morgan Stanley，上述不含ETF，統計至2/4，摩根投信整理。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)說明，國際油價反彈，帶動能源類高收益債隨之走揚，推升JPMorgan全球高收益債指數近一週上漲1%。且高收益債投資氣氛改善，國際資金回補力度增強，近二週單週吸金均逾20億美元，今年累計淨流入已達51億美元，幾乎回補去年全年淨流出的56億美元。
庫克強調，高收益債企業現金水位良好，而且，違約率仍低於歷史平均水準，基本面依然健康，再者，以美銀美林高收益債券指數來看，歷經去年下半年的震盪後，信用利差已回升至520bps以上，接近五年平均水準，評價面相對具吸引力，可望吸引國際資金持續回流。
【2015年首次美銀美林信用調查報告：高收益債後市不看淡】
另外我們看到2015年首次美銀美林信用調查報告出爐，調查發現，以往認為高收債價值高估的經理人，態度已轉變為低估。調查中指出，高收益債券自去年第四季起就遇到近年來少見的拉回，信用利差也出現明顯擴大，但實際上來說，發行高收債的公司體質並沒有明顯惡化，因此從價值面的角度，高收債的投資價值已經出現。
自從油價2014年第四季開始走跌，市場氛圍就對高收債看法轉趨謹慎，不過霸菱預期，今年第一季可能是油價最低的季度，在短線整理之後，高收債走勢倒吃甘蔗的機會大。
另外看到違約率部分，霸菱投顧表示，今年高收債違約率應會從2014年的不到2%逐漸走升，但走升的幅度將會以緩步進行。而美林的報告中顯示，超過80%的經理人也有類似預期，且認為即使走升，違約率仍會處在低於4%以下，相對歷史平均的4.5-5.0%仍屬較低。顯示在發行公司體質控制得宜且全球成長回溫的支持下，不必過於擔憂違約率對今年高收益債價值的影響。
【歐元計價高收益債 可提前布局】
前面說到貨幣寬鬆環境有助投資人願意加持投資風險性資產，因此高收益債今年以來都呈現資金流入的情形。百達投顧認為，歐洲央行於上個月宣布推出量化寬鬆政策，1年半時間注資總規模可望達1.14兆歐元，且美國升息腳步已被打亂，在這樣的市場氣氛下，有利於歐元高收益債的前景。
百達投顧表示，歐元高收益債券的第一個優勢為，存續期較短，美銀美林美國高收益債券指數存續期間為4.49年，歐元高收益債券指數為3.45年，較短的存續期間將使指數在升息時受到利率變動的影響程度較低，價格波動度也將較低。
第二個優勢則為歐洲高收益債有較高的評等。一般投資人聽到歐債總會聯想到歐債危機而有所疑慮，但歐債危機主要是對歐豬五國的主權債影響較大，對高收益債市則幾無影響。以指數平均評級來看，歐元高收益債券BB3的評級比美國高收益債券的B1評級還高，顯示歐高收債體質較一般認知更佳。
第三個優勢為較低的能源債比重。近期因油價下跌而傳出違約危機的能源債在歐高收債指數中占比很低，因此歐高收債市受到油價因素影響的程度微乎其微。有鑑於上述三大優勢，百達建議投資人不妨考慮將全球或美國高收益債券投資，轉往前景更佳的歐元高收益債市。
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