精實新聞 2014-04-08 18:16:23 記者 徐伯豫 報導
歐洲高收益債規模受惠新發布的New Basel Ⅲ規定，近年市場規模成長加速，且相對美國高收益債，面臨較小的利率彈升風險。天達高收入債券基金經理人盧天朗(Kieran Roane)表示，歐洲企業在高收債市場的籌資正在發展中，且殖利率具吸引力；加上歐洲企業基本面有所改善，預期違約率可望持續走低，支撐與基準公債的利差收斂，有助進一步推升投資報酬率的表現。
歐洲在通縮隱憂之下，量化寬鬆政策仍持續，反觀美國債市在後QE時代利率彈升壓力大，因此部份資金開始轉向歐洲高收益債市場。盧天朗指出，歐洲高收益債市場規模雖較美國高收益債市場小，但平均信評為BB-、存續期間也較短，且殖利率具有吸引力，因此，歐洲高收益債後勢可望擁有較佳的投資評價。
盧天朗同時強調，雖然歐洲高收益債市場規模只有美國高收益債的25%，但近年隨著歐洲逐漸走出歐債陰霾，企業基本面好轉、發債需求增加，並已逐漸受到市場關注。
此外，依新發布的New Basel Ⅲ規定，歐洲銀行業者應削減其資產負債表規模，使得過去曾相當依賴銀行放款融資的歐洲企業，被迫前往高收益債市自行籌資，料這將有助歐洲高收益債市規模成長與推升殖利率水準。預期未來2至5年歐洲高收益債與美國高收益債的市場規模差距將快速縮減。
再來，雖然目前歐洲經濟成長仍屬疲弱，但歐洲企業已具備改善利潤與流動性之能力，企業現金流充沛且槓桿比率低於金融危機前的水準，此相較美國企業信用品質已出現惡化情況，歐洲企業基本面可謂具有較佳的吸引力。
另外在殖利率的部分，根據美林美銀統計至2014/2/28止，德國10年期公債殖利率約1.6%、歐洲投資級債約1.8%、道瓊歐洲600股票指數股利率約3.4%，但歐洲高收益債殖利率卻達4.8%，也就是說，歐洲高收益債的殖利率水準具有一定程度的吸引力。
且盧天朗進一步表示，歐洲高收益債目前違約率處於歷史相對低檔，雖該比率目前略高於美國高收益債，但預期未來隨著歐洲經濟好轉、企業獲利的改善，違約率可望持續走低〈偏低的違約率可望鞏固歐洲高收益債利差收斂機會〉。
