MoneyDJ新聞 2026-10-27 14:38:35 王柔雅 發佈
美國自2025年6月將多數進口鋼材關稅提高至50%後，鋼鐵進口量減少、國內鋼價回升，不僅帶動美國鋼鐵大廠Cleveland-Cliffs（CLF.US）獲利改善，也讓公司在2027年供貨合約談判中取得更有利的條件。
Cleveland-Cliffs於10月19日公布第3季財報，調整後稅息折舊攤銷前盈餘（Adjusted EBITDA）較前季倍增至6.12億美元，創近三年最佳表現，主要受惠鋼材售價與出貨量增加、單位成本下降。公司趁勢提高2027年固定價格合約售價、縮小指數連動合約折扣，預估新合約可使2027年EBITDA增加逾10億美元。
進口減少撐高鋼價，供應優勢浮現
美國鋼鐵協會10月8日公布的統計顯示，2026年前9月鋼鐵總進口量估計年減8.5%，成品鋼進口量減少13.5%。國內鋼廠交貨等待時間隨之拉長後，客戶更重視能否取得穩定供應。
Cleveland-Cliffs從鐵礦石開採、煉鋼到鋼材加工均有布局，主要供應汽車、基礎建設及製造業客戶，其中，汽車業務約占第3季鋼鐵業務營收28%。
第3季鋼材平均售價較前季提高53美元至每短噸1,177美元，出貨量也由約403萬短噸增至415萬短噸；在售價與出貨同步增加、單位成本下降下，營收季增7.4%至56.12億美元。
議價權轉強，長約條件同步改善
Cleveland-Cliffs對非汽車客戶銷售的鋼材，多數採年度固定價格或鋼價指數連動合約，並於每年1月重新調整。隨著進口競爭減少、客戶更重視國內鋼材供應，公司得以提高固定價格合約售價，並縮小指數連動合約折扣。
在新合約中，Cleveland-Cliffs採用「照付不議」（take-or-pay）的最低採購量機制，即使客戶實際提貨不足仍須依約付款，可降低需求波動對收入的影響，也提高產能安排的可預測性。截至10月19日，已有超過一半的相關客戶簽訂新合約。
公司同時延後印第安納州Burns Harbor廠C號高爐原定2027年中的大修至2028年4月，預計因此在2027年多保留約50萬短噸產量，以掌握鋼價較佳時的供貨機會。
獲利展望轉佳，現金流仍待驗證
在鋼價、合約與產量同步改善下，Cleveland-Cliffs預估第4季調整後EBITDA將續增至約7.15億美元；若現行鋼價預測與新合約條件實現，2027年調整後EBITDA有望超過40億美元。不過，部分合約仍與鋼價指數連動，若2027年鋼價回落，實際售價與獲利仍可能受到影響。
另一個觀察重點是，獲利成長能否真正轉為現金流。Cleveland-Cliffs第3季營業現金流扣除資本支出後約為7,200萬美元，但2026年前九個月以相同方式計算仍流出約3.32億美元。公司表示，第3季存貨及應收帳款增加，占用了部分現金，預期第4季這類資金需求將趨於穩定，不再拖累現金流。
不過，為了鋼廠現代化計畫及設備維修，2027年資本支出預計將由2026年約7億美元增至逾10億美元。公司計畫利用營運現金流及資產出售所得降低負債，目標在2027年中將淨負債與調整後EBITDA比率降至2.5倍以下。
