MoneyDJ新聞 2026-06-09 08:33:51 黃文章 發佈
金拓新聞報導，近期金價自歷史高點回落，並跌破200日移動平均線，引發市場對黃金牛市是否結束的討論。WisdomTree大宗商品與總體經濟研究主管尼泰什·沙阿（Nitesh Shah）認為，這波修正更可能是長期多頭趨勢中的正常調整，而非牛市終結。
沙阿表示，目前推動黃金上漲的核心因素不但沒有消失，反而正在進一步強化，包括通膨風險升高、實質利率下降、財政赤字惡化、政府債務膨脹以及全球地緣政治風險持續存在，這些因素都可能成為未來黃金重啟漲勢的重要動力。
一般而言，黃金與利率之間存在負相關關係。當利率上升時，投資人持有黃金的機會成本提高，因此黃金往往承受壓力。然而，市場經常忽略一個更重要的變數，那就是實質利率。實質利率等於名目利率減去通膨率。如果通膨上升速度快於利率上升速度，即使聯準會升息，實質利率仍可能下降，而這正是黃金最有利的環境。
目前美國勞動市場依然強勁，5月份新增就業17萬2,000人遠超市場預期，使市場開始押注聯準會可能於今年稍晚再次升息。然而，中東戰爭導致能源價格上漲，全球石油庫存持續下降，加上供應鏈仍面臨不確定性，未來通膨壓力可能遠超市場預期。如果聯準會因擔心經濟衰退而不願大幅升息，通膨增速超過利率增速，實質利率將進一步轉負，黃金自然將重新受到資金青睞。
歷史經驗顯示，每次能源危機幾乎都會引發通膨升溫，從1970年代石油危機到2022年的俄烏戰爭皆是如此。若油價重新突破每桶120美元甚至150美元，全球通膨恐將再度失控，而黃金往往是此類環境下最重要的避險工具之一。
除了通膨風險之外，美國政府債務問題也正在成為支撐黃金的重要長期因素。近年來美國聯邦政府財政赤字持續擴大，債務總額屢創新高，利息支出甚至逐漸接近國防開支規模。當債務規模持續膨脹時，市場將開始質疑政府未來是否有能力維持財政穩定。若投資人對美元資產信心下降，資金往往會轉向黃金等無信用風險的實體資產。
各國央行也已成為黃金市場的重要支柱。以中國為例，截至2026年5月底，中國黃金儲備已連續19個月增加。中國持續買入黃金，目的不僅是分散外匯儲備風險，更是降低對美元體系的依賴。近年來許多新興市場國家也採取類似策略，形成所謂「去美元化」趨勢。在此背景下，央行需求已逐漸成為黃金市場的重要長期支撐力量。
另一方面，全球經濟成長前景也不容樂觀。高利率、高能源價格以及地緣政治衝突正逐步侵蝕企業與消費者信心。如果未來經濟出現減速甚至陷入衰退，黃金的避險價值將再次凸顯。歷史上無論是2008年金融海嘯、2020年疫情危機，還是2023年區域銀行危機期間，黃金都展現出強大的防禦特性。因此，若未來全球經濟動能進一步放緩，黃金需求很可能再度大幅增加。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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