MoneyDJ新聞 2019-03-26 10:24:13 記者 蕭燕翔 報導
國泰金(2882)最新公布的財務數字，表現不算差，除了今年初以來受惠股債好轉，金融資產未實現部位回升超過千億元外，國壽去年避險前經常性投資收益率也較前年增長15基點，預期今年的現金股利收入也會有高個位數的年增長，避險成本也還在可控範圍。只是因主管機關限縮金融業發放現金股利的空間，加上去年底帳上有金融資產未實現損失，恐影響今年盈餘派發能力。
國泰金去年稅後淨利年減9%，每股稅後盈餘從前年的4.47元，降到3.95元，壽險因股債波動獲利年減17%，銀行逆勢成長。金控去年底的淨值由6,085億元降到5,293億元，每股淨值34元，壽險則因金融資產未實現損失達731億元，導致淨值從前一年4,412億元，減少至3,621億元。
不過國壽的投資團隊這波繳出的成績不俗，即便去年底的股債與台幣美元利差擴大，影響避險成本，但透過靈活降低傳統避險(NDF/CS)比重至61%，去年全年的避險成本1.28%，還算是符合經營團隊設定長期1-1.5%的區間，全年雖避險後投資收益率3.82%，年減20基點，但攸關壽險業長期穩定收益的避險前經常性收益率3.5%，扭轉過去兩年的連續年減，轉為年增15基點。
且只要今年金融市場出現好轉，國壽的金融資產未實現部位即呈大幅好轉，無論是FVOCI(公允價值衡量)、AC(攤銷後成本衡量)部位，全都由負轉正，回升超過千億元。
近年國壽的現金股利也逐年成長，去年全年入帳242億元，今年投資團隊預期仍會有高個位數的增長；而國壽有感於資金去化不易，近年在資產成長的策略上，相對不如其他同業積極，主要新契約保單還是以調整保單結構的策略為主，負債成本也呈穩健下滑，預期今年底可望跌破4%，與經常性收益率的差距拉近。
國泰世華銀的表現一向四平八穩，去年下半年各季度的淨利差大約持穩，手續費則有雙位數增長，而去年因印尼海嘯保守提存一筆金額不小的呆帳準備，影響當年的呆帳費用，但因有超額擔保品，後續可望回沖；以今年全球利率轉鴿的環境來看，銀行業淨利差欲升不易，但該行近年策略以調整放款配置為先，仍有機會讓利差走勢優於同業，加上今年提存壓力減少，獲利維持成長無虞。
法人認為，國泰金今年來自銀行子公司的盈餘將維持成長，壽險子公司年增率則將倒吃甘蔗，只是全年能否扭轉年減，關鍵仍在全球金融市場挹注的資本利得。不過，相較於去年配發前年盈餘派發、每股2.5元的現金股利，市場普遍認為，因金管會限縮金控業現金股利的配發，加上去年底帳上仍有金融資產未實現損失，恐影響現金股利配發能力。
