MoneyDJ新聞 2015-02-24 17:25:41 記者 徐伯豫 報導
施羅德投信今(24)日發布二月份多元資產投資觀點-全球經濟仍處於不均衡的成長格局，惟多國央行相繼「放水」，顯示全球低利率政策維持不變，充沛資金動能將有助推升金融市場表現。針對近期油價劇烈波動，明顯衝擊能源相關的高收益債券與整體高收債市場表現的現象，施羅德投信多元資產投資團隊協理莊志祥提醒，OPEC無意減產石油的決定料將會讓油價波動更加劇烈，加上美國頁岩油生產商數目不斷成長，能源產業高收益債券規模相對居高不下，使部份投資人已面臨持債部位不易賣出的問題，是以，後續應特別謹慎小心地面對美國與歐洲的高收益債券〈能源相關之高收益債券為美國高收益債券市場中最大的產業類別〉。
施羅德投信多元資產投資團隊協理莊志祥分析二月份的多元資產投資觀點(如左圖，+為加碼、0為中立、-為減碼)，認為整體而言，全球經濟仍處於不均衡的成長格局，原本成長較穩定的國家，如美國、印度、越南，成長依然穩健，但仍不敵大環境而出現減慢現象；歐洲景氣雖見止穩，但相較其他已開發國家仍然較弱；至於依賴原物料或者依賴海外融資的國家則面臨經濟成長的挑戰。
除了歐洲以外，東亞是本月最大轉機的區域，尤其是受惠低油價與幣值貶值的出口經濟體，如日本、台灣與韓國等。此外，多國央行相繼「放水」，顯示全球低利率政策維持不變，是以，充沛資金動能將有助於推升金融市場表現。
在股票的布局策略上，施羅德預料總體經濟復甦方向不變，不過部份地區風險仍在（如希臘的債務協商問題），因此建議維持穩健型的投資策略，像是以全球型或價值型類股基金為主，並可考慮增加部份新興市場(亞洲)股票的部位。
而在多元資產的布局策略上，由於整體金融市場的波動區間將大於以往，因此施羅德建議透過風格獨特且與多數風險性資產連動性較低的絕對報酬策略基金來降低市場震盪對投資組合帶來的風險，另外亦可將部分資產配置於以亞洲為主的房地產類股基金。
在債券的布局策略上，施羅德則是建議以美元債券、全球債券與策略債券部位為核心；此外，歐元政府債券則因歐版QE所釋放出來大量資金加持，料有上揚機會，建議投資人亦可酌量持有。
值得留意的是，OPEC無意減產的決定出爐後，油價劇烈波動現象衝擊了能源相關之高收益債券與整體高收益債市表現。以美銀美林美國高收益Master II指數為例，能源相關之高收益債券佔比為13.4%，為美國高收益債券市場中最大的產業類別。施羅德投信多元資產投資團隊協理莊志祥表示，儘管景氣循環特性較明顯的能源次產業（開採與生產業，以及油田服務產業）利差變動最為顯著，但較具防禦特性之次產業（如中游產業與煉油業）同樣難逃波及，因為投資人不分類別地賣出手中資產，以降低對能源相關高收益債券的投資比重。
莊志祥協理指出，其實高收益能源企業的基本面相當良好，無論是槓桿規模或是利息覆蓋比率皆優於參考指數。但儘管如此，有鑑於該產業營收可能大幅下降，以及規模較小、現金流量萎縮之企業可能會面臨財務壓力，是以，未來方向仍須謹慎觀察。不過，以參考指數來看，即將在2016年到期的部位中，只有0.2%來自能源企業。因此，近期之內能源產業相關的高收益發債企業，不會面臨立即性的債務展延問題。
但是莊志祥協理仍然提醒，由於美國頁岩油生產商數目不斷成長，近幾年來能源產業的高收益發債規模相對也隨之居高不下，使部份投資人已面臨持債部位不易賣出的問題，是以，投資人應特別謹慎小心地面對美國與歐洲的高收益債券。
