MoneyDJ新聞 2026-09-09 12:07:16 林昕潔 發佈
中東戰火持續升溫，國際油價再度逼近每桶百美元大關，並推升石腦油、乙烯等石化原料成本。然而，相關廠商表示，油價上漲對石化業的影響已與今年第二季不同，當時市場擔憂中東供應及航運中斷，下游客戶提前補庫存、積極搶料，帶動塑化產品量價齊揚；如今泛用塑料終端需求顯得疲弱，加上第二季提前備貨效應消退，客戶面對成本再度上揚，採購反而轉趨觀望，下半年的傳統旺季動能面臨考驗。
業者觀察，第二季油價、乙烯價格急漲，部分石化產能及航運受阻，市場一度出現缺料疑慮。不過，這波「供應焦慮」並未伴隨終端需求全面復甦。進入下半年，部分塑料客戶已由提前搶料轉為分批採購、即用即買，甚至因原料價格上揚而延後下單。
台化(1326)指出，客戶前期已建立部分庫存，加上中國大陸產能過剩、低價出口持續，塑料下游轉為觀望，生產商則透過減產等待剛性需求回補。台聚(1304)、亞聚(1308)也觀察到客戶採購趨於分散，因此除了優先供應固定客戶，也依產品利差彈性調整產量。法人分析，油價上漲雖可推升塑化產品報價，但目前石腦油及烯烴等上游原料漲勢較快，下游塑料又受到中國新增產能與低價出口壓力，產品漲幅難以完全轉嫁成本，反而壓縮產品利差表現。
個別產品方面，EVA供需壓力最為明顯。太陽能需求仍弱，中國大陸今年第二季至下半年又有逾百萬噸新產能投產，供過於求短期難解。台聚、亞聚已降低EVA生產比重，轉向LDPE等PE產品，但PE後續能否順利轉嫁原料成本仍待觀察。PVC同樣受到中國產能外溢及房地產需求疲弱影響。2020年至2026年間，全球累積過剩產能估達370萬噸，今年全球開工率可能降至75%以下。台塑(1301)、華夏(1305)、聯成(1313)短期仍面臨價格競爭及利差壓力，供需改善可能要等到2027年後才逐步浮現。
ABS及PS市場也尚未走出谷底。中國ABS產能快速開出，內捲及低價出口加劇，台達化(1309)上半年ABS業務承受較大虧損、台化亦塑料產品亦承受壓力。儘管中國ABS、PS廠商自8月起陸續減產，有助減輕出口壓力，但目前仍以減緩跌價為主，尚不足以帶動需求明顯復甦。
不過，石化產品並非全面轉弱。EG因中東產能供應受阻、華東主要港口庫存降至低檔，近期報價與利差相對強勁，有利南亞(1303)等廠商銷售；芳香烴產品利差也維持穩健，台化看好相關產品獲利持續。煉油端則受中東、俄羅斯部分煉廠受損、成品油庫存偏低及未來新增產能有限支撐，煉油利差維持高檔，台塑化(6505)也成為目前油價上漲的主要受惠者。
法人分析，下半年石化產業走勢將呈現煉油優於石化、供應受限產品優於泛用塑料的分化格局；後續除油價及戰事情勢外，仍須觀察中國石化廠減產幅度、終端庫存去化速度，以及高成本能否順利向下游轉嫁。
(圖:資料庫)
