精實新聞 2012-10-26 19:19:42 記者 徐伯豫 報導
隨著國際政經情勢的轉變，購買債券基金作為投資配置已不是新聞，自從新興市場已從債務國轉為債權國，近來各國信評也不斷調升，加上歐美經濟情勢的動盪，新興市場債近兩年成為投資人開始關心的標的。根據美銀美林引述EPFR資料顯示，新興市場債券今年以來吸金高達428億美元，在三大信用債中居首，且在QE3後連續上漲九周，是表現最佳的債券。不過經理人也提醒您，雖然新興債市有許多的投資利多吸引資金入場，但也別忘了仍要重視多元配置，才能夠在動盪不安的總經環境中，依然擁有穩健的報酬。
【聯博：四大利基，新興債市潛藏多元契機】
隨著新興市場經濟勢力抬頭，新興債市投資機會也與日俱增。聯博投顧表示，溫和的經濟成長環境仍將有利於債券投資。預期全球主要國家的公債殖利率將可望維持在低水平，有利風險性資產。新興債市則在基本面轉佳、經濟成長呈現良性循環、投資機會豐富以及市場發展步入成熟階段等四大利基支撐下，潛藏多元契機。
聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監葆羅‧狄儂(Paul DeNoon)指出，隨著歐美經濟情勢回穩，政策走向明朗，在全球經濟緩步復甦的基調下，預期已開發國家央行仍將維持市場資金保有較高流動性，新興國家可望維持寬鬆貨幣政策，全球貨幣政策走向仍將有利於經濟成長。
【新興債市具備哪些利基？】
利基一、基本面轉佳、信評改善。狄儂表示，新興市場持續展現多元吸引力，對全球市場影響力也日趨重要。從實質GDP成長率，新興市場經濟步調近十多年來始終維持相對較快的成長速度；再看政府負債佔GDP比例，近年來隨著新興市場財政逐步改善，其信用體質也相對成熟國家為佳，有利於基本面。
利基二、經濟體成長步入良性循環。狄儂指出，新興市場經濟實力不斷壯大，過去十年，新興市場人均GDP複合成長率加速成長；新興市場經濟成長周期也分別在財政收支相對健全、貨幣政策彈性、通膨降溫、投資受惠環境改善而增加、經濟成長，而逐步呈現良性循環的經濟周期。
利基三、投資機會豐富多元。狄儂表示，隨著新興市場基本面和信評不斷改善，市場資金持續流向新興市場債券，市場流動性也受惠資金挹注而受惠；另一方面，相較於已開發國家的低利率環境，新興市場亦相對具吸引力。
狄儂指出，在新興市場主權債部分，許多新興國家因基本面轉佳而開始發行主權債，加上部分主權債亦將陸續被納入JP摩根全球新興市場債券指數，有利增加投資機會及市場流動性。新興市場公司債部分，因許多發行企業體質佳，負債比例也相對低，相對具投資價值；預期在新興市場相對穩健基本面吸引下，資金可望持續流入，新興市場債也將隨著市場成熟和標的增加而潛藏多元契機。
利基四、發展步入成熟階段。狄儂表示，經歷多年來的市場發展和洗禮，新興債市在經濟成長呈現良性循環、市場規模成長、投資機會轉趨多元、資金動能充沛、市場流動性改善等支撐下，而逐漸步入成熟階段。另一方面，據研究資料顯示，美元計價新興債與高收益債券的相關性也升高，亦凸顯新興債市的影響力已不容小覷。
【2013年全球經濟 仍受歐、美、中三大議題影響】
展望未來，狄儂指出，歐洲財政問題、美國經濟復甦力道能否延續，以及中國經濟能否平穩著陸等三大議題，仍將是未來影響全球經濟的主要因素。儘管全球經濟成長持續趨緩，但預期全球經濟成長率有機會於第四季觸底，並於2013年開始穩定復甦。全球貨幣政策仍有利於經濟成長。
狄儂表示，隨著全球經濟可望緩步復甦，且新興市場通膨壓力已緩和，全球可望維持低利率政策的環境下，市場目光將再度聚焦在新興市場的經濟成長；另外，新興市場公司債發行企業體質佳，負債比例也相對低，以美元計價為主的新興市場公司債和特定原貨幣計價的新興市場公司債，相對亦具投資價值。
狄儂表示，由於新興市場債已步入成熟階段，且新興市場債券類別亦日趨多元，不可同日而語，投資人應瞭解各種新興市場債券，與各類風險報酬特性之間的關係，以及各類債券的基本面，並採取分散投資且跨新興市場債券類別的多元佈局策略，以掌握新興債市潛藏的多元投資契機。
【後QE3債市 多元彈性配置才能掌握均衡】
講到多元配置的部分，德盛安聯四季回報債券組合基金經理人許(豐弟)勻認為，從QE3推出至今，各券種間快速輪動，此次QE3的效果已不如以往一面倒向風險性資產，而是冒險與避險(risk on/risk off)之間心態的快速轉換，因此，明辨景氣循環位置，並在各券種間保持彈性配置，是此時投資債券的關鍵而全球債券龍頭PIMCO新興市場債券投資團隊總監騰立銘（Ramin Toloui）也指出，全球多數資金將重新配置到新興市場，不過，採取多元彈性作法，才能掌握難以捉摸的均衡。
【新興市場貢獻高 但比重低】
騰立銘認為，新興市場貢獻全球經濟成長主要力道，但全球債券指數中新興市場比重卻僅5%，在追求均衡下，特別是面對全球經濟成長疲軟與央行政策干預的環境，將促使市場持續尋找收益標的，新興債因擁有堅強基本面、較高的收益率，以及全球投資人低配置的情況下，未來資金可能持續流入。
不過，新興市場債券中投資人現在也有很多不同的選擇，從美元計價、當地貨幣計價或公司債、主權債，騰立銘認為即使投資新興債也要採取均衡配置，目前建議的配置主軸以美元計價為主，並彈性配置在公司債與主權債，更精準參與大移轉潮下的投資契機。他認為，FED及ECB非常努力以貨幣政策支持影響，QE期間對市場都是正面的。但是貨幣政策效果每一次都再慢慢減弱，雖然都是正面，但不像過去這麼大的刺激。目前信用債券殖利率走勢雖然在刺激方案出爐後往下，以至於現在挑選債券困難，但他仍認為新興市場很有機會，因為基本面不斷改善，例如，亞洲之前是跟人家借錢，現在是債主，這是我們看好新興市場債的理由之一。
