《Fund投資》ECB大推QE！歐股後市可期

MoneyDJ新聞 2015-01-26 17:34:17 記者 徐伯豫 報導

兩周前瑞士央行宣布棄守瑞士法郎對歐元的固定匯率，引發市場對於歐洲央行(ECB)端出QE的揣測，果然，22日ECB便宣布總金額高達1.14兆歐元的購債計劃，而此更帶動今年來國際資金對歐股轉為淨流入。基金經理人認為，歐洲現在有資金行情支撐，加上基本面好轉〈花旗經濟驚奇指數已由原本的下滑趨勢止跌反彈，顯示歐洲經濟情勢有所改善，未如市場預期得那樣差〉，都有利於歐股的走勢，後市值得期待。

【歐版QE登場 激勵歐股行情】

瑞士央行(SNB)兩周前宣佈取消1.2瑞郎兌1歐元的釘住匯率政策，讓市場解讀為歐洲央行端出QE的舉動將近。果然，ECB就於22日宣布總金額高達1.14兆歐元的購債計劃，自今年3月起每月購債600億歐元，購買商品包括公債、資產抵押證券(ABS)及擔保債券(covered bonds)等，一直到2016年9月。而摩根士丹利證券依據過去美國、英國與日本等實施QE對當地股市的影響結果作推測，認為ECB實施QE後，在未來6個月歐元區股票將有機會上揚8%、未來12個月上揚14.6%（前述為推測之平均值，該公司並推測未來6個月最樂觀情況為上揚28.4%，最悲觀情況為下跌4.6%。資料日期：2015/1/19），看來歐股長多行情如火如荼展開。

摩根歐洲動力基金經理人約翰‧貝克(John Baker)指出，由於ECB每月購債規模高於市場預期，帶動近期歐股強勁走升，再加上德、法、西、義公債殖利率則再創歷史新低，同時歐元更進一步走貶至2003年以來的新低〈今年來已貶值近二成〉，顯見，市場樂觀看待QE拉抬歐洲經濟向上的效應。

此外，觀察過去ECB推出寬鬆政策後，市場氣氛多轉趨樂觀，並同步反應在股市表現上。根據摩根投信統計，歐股在寬鬆政策推出後三月及後六月漲勢十足，不但走升機率百分百，後六月甚至有機率出現上看10%的漲幅。貝克說明，ECB救市舉措，向來能鼓舞投資信心，提升市場對於經濟回升的預期，進而帶動歐股後市表現空間。

歐洲央行(ECB)歷次實施寬鬆政策後的道瓊歐洲600指數表現

資料來源:Bloomberg、JPMorgan，摩根投信整理。

【資金動能轉強 歐股蓄勢待發】

再從國際資金流向來看，亦可見歐股蓄勢待發的端倪。根據美銀美林證券的資金流向報告指出，國際資金對歐股的看法已明顯轉向。相較於去年9-11月流出240億美元，今年1/15當週已轉為小幅流入2億美元，且1/22日ECB開會該週，則見資金大幅加碼，全年累計金額更由負轉為正流入21.57億美元，在在顯示歐股資金動能與市場氣氛皆有所改善。

歐股資金流向轉趨樂觀







資料來源：美銀美林證券，2015/1/22。

【歐洲基本面好轉有望 投資人可以定期定額加碼】

此外，歐股基本面的改善，也成為除了QE與國際資金流入因子外，經理人看好歐股後市的原因。貝克表示，儘管近期歐洲經濟數據依然偏弱，但花旗經濟驚奇指數已由原本的下滑趨勢止跌反彈，顯示歐洲經濟情勢有所改善，未如市場預期得那樣差。他預期，歐洲仍將維持復甦步調，今年經濟成長幅度將優於去年。

施羅德(環)歐洲收益股票基金產品分析師林良軍則認為，歐元區經濟已開始回升，去年第3季的GDP季成長率為0.2%、年增率為0.8%。而歐盟執委會也於去年底宣佈將推出3,150億歐元的財政刺激政策，料將可望帶動歐洲經濟成長。施羅德投資預估，歐元區的通膨可望於今年下半年開始回升，同時也預期歐元區2015年和2016年的GDP將分別成長0.9%和1.3%。

愛德蒙得洛希爾資產管理公司則認為，歐股本益比現在回到歷史平均水平，相對於其他成熟市場，股價仍顯合理，且企業獲利成長性仍有上調空間，中長線角度可逢低佈局。另外愛德蒙得洛希爾資產管理公司還認為，歐洲央行每年進行的QE規模約當於歐元區國家股市總市值的14%，此舉措可望讓金融、地產、工業、汽車等循環性類股受惠。

野村歐洲中小成長基金經理人莊凱倫則是看好油價回跌對歐元區經濟所帶來相當於減稅的效果，以及歐元回貶對歐洲企業獲利的拉抬力道，並認為直接受惠族群包括金融服務及景氣循環類股，以及獲利成長性高、股性活潑的中小型股，因此，建議投資人採取定時定額加碼歐股。

【歐美貨幣不同調 想賺歐股別忘了貨幣避險】

有鑒於歐美貨幣政策的不同調，在可預見的未來，美元走強態勢可能還是會維持一段時間，但是歐洲股市卻將受惠歐元區量化寬鬆的政策利多，因此，投資人要如何佔歐洲量化寬鬆的便宜卻不吃歐元可能下跌的虧呢？百達投顧建議，不妨選擇「美元避險」級別，將可為投資人免除美元獨強對於基金投資組合非美元部位可能造成的匯率風險，讓投資人不再賺股價、賠匯差，值得投資人考慮。

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