精實新聞 2012-03-20 13:31:01 記者 陳祈儒 報導
由於歐洲央行LTRO(長期再融資操作)讓歐洲銀行能在美債、南歐國債上有利差可圖，讓銀行借錢來購買債券、某種程度上解決南歐國債流動性問題，讓歐洲債務危機得到紓解，也讓歐元今年第一季呈升值態勢，不過近期美元指數(US Dollar Index)近日悄悄來到80區間，預期美元接下來轉強的機率升高，等到美國Fed聯準會的「沖銷式量化寬鬆」(sterilized QE)能夠降低通膨疑慮之後，外資資金將可重回到美國，屆時會帶動以美元計價的原物料價格回升。
去年12月份到今年2月底歐洲央行(ECB)的LTRO的兩輪操作已初步穩定歐洲區經濟、南歐債務危機不致於擴大，並帶動除了中國大陸以外的新興市場、美國股市近2個月股價揚升。
不過，歐洲LTRO引發資金面效應，其實並沒有引發外界早先對大宗原物料價格漲升效應，這主要是原油、塑紡、黃金、食品、礦物等報價，是鎖定「美元」來作交易，而非歐元，所以近期國際原油與國際黃金價格，並沒有隨著近一季歐元、全球資金面的寬鬆環境而走揚。
相反的，我們看到礦物報價跌幅約10%，航運指數BDI近期也回跌，國際原油價格在今年前2月走勢呈現區間盤整，近期才跟美元指數(USDX)同步走強。國際黃金報價在2月底並沒有衝破去年9月初高峰，之後也向下盤整。
如同證券市場，大宗原物料報價走高，也是來自於資金面的推升。大宗原物料報價走高主要來自於美元，因此近期美元指數由之前的78走揚到80時，就值得注意後勢發展。
美元指數近期頻頻走高，顯示美國投資人資金有可能由新興市場、歐洲等地回流美國，未來美元指數是否突破83、84區間則待觀察。若是持續走揚，則可望帶動更多資金自新興市場抽離，屆時也大宗物資也可能有一波漲勢。
目前全球資金面牽引，主要有美國聯準會、歐洲央行的各種階段的資金面操作。今年2月29日歐洲央行啟動第二輪LTRO約值7千億美元 ，所以3月份是歐洲央行印鈔救市的高峰，預計4月份效應將暫告段落，5月份資金面降低至400億美元，歐元資產效應相對美元資產減低，歐洲經濟要等下半年另一波救市行動。
美國聯準會也因為懼於大宗商品的通膨壓力，去年先作了扭轉操作(operation twist)，今年採取的也不是QE3(量化寬鬆)模式，而是以沖銷式量化寬鬆(sterilized QE)來刺激美國經濟；扭轉操作、沖銷式量化寬鬆都能收到壓抑通膨的功效，所以讓今年下半年美國市場可以忍受更多的通膨壓力，如果搭配第二季到下半年的美元回升，大宗原物料的價格會有一定的空間。
而對於新台幣而言，近一個月新台幣呈現緩升態勢，主要是之前熱錢匯入台灣的影響。如果4~5月份美元延續近期強勁態勢，這樣第二季以出口為導向、以美元計價為主的台灣高科技股，至少在匯兌上不容易出現匯率層面損失；不過，在外資機構萬一加速匯出包含台灣的新興、亞太市場的影響下，國內外資高持股的高科技股股價差價方面，則要作另一個角度的觀察。
