MoneyDJ新聞 2018-03-29 11:40:03 記者 郭妍希 報導
特斯拉(Tesla Inc.)在主管機關要調查加州死亡車禍、穆迪(Moody`s)於27日收盤後調降特斯拉債信評等的衝擊下，股票血流不止，債券殖利率更一口氣衝破7%(相關消息見此)。分析人士直指，特斯拉對自動化太執著、成本飆高，估計現金恐怕三個月後就會燒光。
CNBC、Business Insider、barron`s.com等外電28日報導，IHS Markit數據顯示，在穆迪降評後，特斯拉去(2017)年8月發行的2025年到期、票面利率5.3%的公司債，殖利率應聲衝破7%關卡、來到7.7%。
摩根士丹利分析師Adam Jonas警告，特斯拉必須盡速改善Model 3的生產效率，否則就得用超高的成本向投資人募資。他直指，特斯拉股價急跌，就是在反應Model 3的擴產疑慮，這會直接衝擊該公司近期的現金需求、以及向市場募資的能力，而股價下殺，通常會招致更低的股價。
Jonas表示，對一家不斷透過外部募資來為經營策略提供奧援的企業來說，股票報價下滑，可能會讓股價波動更加惡化。話雖如此，Jonas仍相信，目前特斯拉股價頗具吸引力，是許多投資人等待已久的進場點，未來可逢低買進，建立「中性權值」(Equal-weight)的部位。
特斯拉股價28日跳空續摔7.67%、收257.78美元，創2017年3月23日以來收盤低；3月迄今已慘跌24.86%、年初迄今跌幅也高達17.21%。
為何特斯拉生產Model 3的效率一直拉不上來、財務又如此吃緊？Bernstein分析師Max Warburton、Toni Sacconaghi認為，特斯拉在組裝時用了太多機器人，成本軋不過來，恐怕是罪魁禍首。
Bernstein報告稱，特斯拉試圖讓最終的組裝流程高度自動化，對Model 3生產線太過雄心壯志，每組裝一輛車，花費的資本是傳統OEM的兩倍之多。特斯拉訂購了超多庫卡(KUKA Robotics)工業機器人，不但將沖壓、上漆、焊接的流程自動化，還試圖把最終的組裝工作(即把零件安置到車內)也交給機器人處理。然而，焊接、最終零件安裝及電池組的自動化組裝作業，卻讓特斯拉遇到麻煩。
自動化也無法為特斯拉節省成本。事實上，就連全世界優秀的日本汽車大廠，也因過於昂貴、品質欠佳等理由，不得不減少自動化的範圍。日本車廠的作法，是先把流程調到精確了、才會導入機器人，特斯拉卻反其道而行。
報告稱，假設最終的零件、內部裝潢、動力傳送系統的組裝須花費10小時，一般工廠會把自動化的比例壓低至不到5%，特斯拉卻試圖把比例拉高到50%。雖然這會讓工時減少一半、每輛車可節省150美元的組裝人員工資，但特斯拉每小時卻得花費100美元，聘請高級工程師來負責管理、寫程式和維修，等於公司僅省下50美元。
不只如此，將工廠高度自動化，每生產一輛汽車，資金成本會比一般廠房多出4,000美元，若自動化設備使用年限為7年，等於每輛汽車還得負擔額外550美元的折舊攤提費用。Bernstein實在無法看出將Model 3生產線自動化的經濟效益。
MarketWatch報導，長期看空特斯拉的避險基金Vilas Capital Management經理人John Thompson直言，特斯拉的損益表，是他看過最糟的，該公司無疑已瀕臨破產邊緣，由於Model 3交車出了問題，Model S、Model X需求又下滑，再加上本益比過高，特斯拉的募資難度恐將明顯上升。
特斯拉市值已是福特汽車(Ford)的兩倍高，福特去年生產了600萬輛車、繳出76億美元的淨利成績單，而特斯拉去年卻只生產10萬輛車、更面臨20億美元的虧損。不只如此，福特還握有120億美元的閒置現金可供緩衝，特斯拉的現金則可能在接下來三個月燒光。這麼荒謬的事，Thompson說在他的職業生涯中，從未見到過。
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