精實新聞 2013-07-04 09:28:13 記者 陳怡潔 報導
瑞銀(UBS)4日指出，錢荒事件在人行挹注流動性之後暫時告一段落，恆生國企指數上週先跌後升，全週仍上漲2.6%，儘管指數收漲，三溫暖行情仍讓手上有中國部位的投資人七上八下；不過，領導班底陸續對外宣示改革決心，改革勢必放大市場波動，建議投資應順勢而為，錢荒心不慌方為上策；舊產業因改革而光環逐漸衰退，投資宜貼近政策受惠股與利基題材股，例如結構性改革受惠類股多半是貼近民生消費的民營企業。
瑞銀分析，錢荒凸顯了中國改革決心；雖然中國銀行隔夜拆款利率降至4.5%，代表困擾市場的中國錢荒已暫時告一段落，但人行行長周小川表示：「貨幣市場利率波動的意義在於，提示銀行需要對自己的資產業務進行調整」；周小川言論不僅凸顯了中國改革的決心，也顯示靠信貸飆升造就的中國經濟成長模式需要適時修正。
瑞銀投信研究部主管張繼文則表示，整個六月恆生國企指數低迷不振，主因是佔指數權重較高的金融股跌跌不休，包括中國工商銀行在內的四大銀行在香港股市於該期間平均下跌12%，同一期間恒生指數下跌7%，顯示中國高漲的房價、以及政府整頓影子銀行的意志已經明顯影響市場對銀行信心，未來中國還將允許民間資本成立民營銀行，競爭加大、金融業未來獲利增速可能進一步下滑。張繼文更指出，中國六月官方製造業PMI已經下降至50.1、匯豐製造業PMI為48.2更是第二個月低於50，顯示製造業產能過剩，與外需不振等問題，而這也代表著中國的製造業與原物料相關產業光環正在快速消退。
張繼文進一步指出，國退民進是結構性改革重要的原則之一，比起國營事業，民營企業資源配置更有效率，加上結構性改革受惠類股多半是貼近民生消費的民營企業，此點也充分反映在今年以來的大盤走勢上。舉例來說，今年以來MSCI中國指數下跌13%，MSCI中國醫藥類股僅小跌1.9%、民生消費類股小漲1.9%、MSCI中國資訊科技更逆勢大漲15%。
他也指出，產業成長快速是這些類股表現出色的共同原因，根據iResearch研究，中國電子商務市場交易額在2012年達到人民幣8兆元，較上一年度增加27%，線上購物總金額年增率為66.2％、網路旅遊年增率則是31.6％。
再看醫藥產業，張繼文表示一胎化使中國人口老化加速，促使政府加速醫療產業改革並提高補貼，顧問公司Bain & Company就預估，中國醫藥保健產業整體獲利將從2010年的220億美金成長至2013年的1,130億美金，年複合成長率達18%，基本面撐腰也是近期表現強勢的主要原因。
瑞銀表示，近來習李路線的結構性改革有加速的趨勢，在改革期間股市波動勢必加大，讓自己的投資部位貼近政策受惠股與利基題材股，用長線保護短線的概念參與市場，方能在市場錢荒時心不慌，並做出正確的投資判斷。
