低利率反造成流動風險?利率趨近零、貨幣市場基金不妙
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MoneyDJ新聞 2020-06-04 14:34:03 記者 郭妍希 報導

美國聯準會(Fed)將聯邦基金利率下砍至趨近零,這可能對貨幣市場基金造成衝擊、甚至對流動性造成風險。

英國金融時報2日報導,貨幣市場基金向來被當作殖利率高於銀行存款、卻跟現金差不多的投資工具。這些基金只能投資短期信貸,例如公債或銀行定存、商業票據等民間債務。

疫情爆發後,聯準會(Fed)大幅降息、還首度誓言買進公司債。企業開始撤出商務票據市場,因為他們可以從他處取得更穩定的資金、且幾乎同樣便宜。可口可樂(Coca-Cola)、迪士尼(Disney)等企業,今(2020)年已發行960億美元的長債,以此替代商務票據。

這也引發一個問題:在利率趨近零的年代,貨幣市場基金是否該繼續存在?摩根大通美國利率策略長Alex Roever認為,在銀行手握大量存款資金、企業能夠以非常便宜的成本發行長債的情況下,優先型貨幣市場基金,將愈來愈沒有存在的價值。

值得注意的是,銀行的交易櫃台可以從貨幣市場快速取得現金、代表大客戶交易。瑞銀(UBS)美國策略長Michael Cloherty直指,貨幣市場基金若真的消失,資金彈性也會跟著下降、進而減少流動性。也就是說,低利率反倒可能導致市場流動性下降,這雖相互矛盾,卻是值得關注的風險。


富達關閉貨幣市場基金


共同基金巨擘富達投資(Fidelity)3月曾關閉三檔貨幣市場基金,美國國庫券(即期限一年以下公債)殖利率轉負為罪魁禍首。

路透社等外電3月31日報導,富達在一份通知中指出,「 Treasury Only Money Market Fund」、「Fidelity Institutional Money Market Treasury Only Portfolio」及「Fidelity Institutional Money Market Treasury Portfolio」這三檔貨幣市場基金,3月31日收盤後將不再接受新的投資人。

以上三檔貨幣市場基金的規模,在3月期間大增超過230億美元、來到855億美元,這些新增的資金都被投入殖利率愈來愈低的美國公債。富達指出,由於美國部分國庫券的殖利率已經跌破零,新投入上述基金的資金、將稀釋現有投資人的報酬率。

通知指出,「限制資金流入,可減少基金須加購的新公債。由於新發行的公債殖利率普遍低於基金目前握有的部位,若繼續加購公債,基金扣除手續費的配息率(net yields),可能會來自本金。」

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