MoneyDJ新聞 2026-03-03 13:58:04 王柔雅 發佈
午餐這件事，變得比想像中更難了。
人們站在巷口，看著外送平臺上那堆比去年貴上二、三成的餐盒，最後還是走回那家熟悉的鍋貼店。排隊的人比以前更多，人們提著熱氣從紙袋縫隙冒出來的午餐，不是因為鐘愛，而是因為在高通膨時代，這些店提供最罕見的東西：簡單、可預測、吃得飽，不會心痛。
此現象放眼全球餐飲市場皆然。台北的鍋貼、紐約的雞翅、東京的牛丼與義大利麵，都默默支撐每個平凡的日常。價格透明、味道穩定、份量不小氣。沒有儀式感，也不用儀式感。
越平凡的品牌，營運表現越穩健，八方雲集（2753）便是最典型的例子。不仰賴花俏的行銷，八方雲集透過規模生產、中央廚房控管成本，攤平原物料成本。在櫃台看到的每一顆鍋貼，背後都是極致效率的展現。推升2025年全年營收達87.91億元、年增9.5%，寫下歷史新高。
八方雲集去年營收創高，今年三大策略拓市
雖然八方雲集股價在2023年創歷史新高後回落，去年股價亦在150至190元區間來回震盪。波動背後，藏著庶民經濟的兩難。去年台灣外食費持續飆漲，八方雲集為穩住基本盤，宣布旗下品牌年度「凍漲」，由集團吸收原物料與電價上漲的成本。雖然此舉靠著極致的供應鏈管理與大冷倉儲存技術控管成本，成功換取銷量年增近10%的亮眼成績，但也讓投資人一度擔心毛利空間受壓，導致股價在反映高成長紅利後，因缺乏超乎預期的驚喜，而陷入盤整。
進入2026年，八方雲集首月合併營收達7.88億元，年增10.1％，維持近四個月成長趨勢，逐漸淡化市場疑慮。目前股價站據185元位階，市場關注焦點也從台灣轉向美國的「增量紅利」。截至去年，集團全球總店數達1385家，較2024年淨增13家，美國市場從11家增至13家。將持續進軍加州、德州與亞利桑那州，德州首家門市預計於今年4月營運。隨著加州門市在2025年底實現單月獲利，這套將日常剛需標準化的台灣模式，能否在北美複製成功，成為投資市場的關注焦點。
同樣的現象也在美國上演。Wingstop（WING.US），賣的是再普通不過的炸雞翅，但財報表現亮眼，其全球系統銷售額成長至53億美元，總營收達6.97億美元，淨利則因規模紅利大幅跳增60.3%至1.74億美元，全年EPS衝上6.21美元。
然而，亮眼的獲利數字背後，Wingstop 的股價亦經歷震盪，雖然曾一度衝上400美元的高峰，當時本益比飆破100倍，反映市場的超高預計。但隨著2025年底美國本土同店銷售額增速放緩，加上高通膨導致低收入客群的消費頻次下滑，投資人開始重新審視其過高的估值。股價在2026年初一度回落至200多美元，看似腰斬，但本質是市場從瘋狂溢價，回歸至合理成長的修正過程。
即便經歷估值洗牌，市場仍給予Wingstop超過40倍的本益比，遠高於麥當勞（MCD.US）約20至25倍的水平，主因在於其獨特的「輕資產模式」。Wingstop全美門市幾乎98%為加盟店，公司不需承擔店面租金與昂貴的人力成本，轉而收取品牌授權費與供應鏈服務費。
此外，訂單中有超過七成的比例來自數位訂單，讓公司得以掌握核心的消費者數據，進而擺脫傳統餐飲被動等客人的服務模式，透過精準行銷、主動導流，從一家炸雞店轉型為數據驅動的科技企業。憑藉低風險、高現金流、高數據含金量的模式，讓它在消費放緩的年代，仍具資金避風港效益。
鏡頭轉向日本，營收規模最大的餐飲集團Zensho（7550.T）同樣販賣著平價美食，旗下坐擁逾20個品牌，從旗艦店Sukiya、獲利引擎HAMA壽司，到對標薩莉亞的OliveHill，與併購而來的儂特利（Lotteria）。根據近日發布的最新財報，Zensho在2026財年前三季（2025年4月至12月）累計營收已達9366.91億日圓、年增10.6% ，營業利益更達到609.14億日圓 。
Zensho競爭力在於其農場到餐桌式的垂直整合系統，從上游的米行、酒造，到中游的中央工廠與物流，甚至下游的生鮮超市與長照機構，全由自家掌控。當生活預算縮水，消費者不管改吃牛丼、JollyPasta或Coco!@!s，在Zensho的垂直帝國裡，都是同一台收銀機。將「日常剛需」標準化並徹底掌握供應鏈的模式，讓它在2026全年度營收預計將衝破1.22兆日圓大關，穩坐日本餐飲龍頭地位。今年股價已攀至9914日圓，年增幅約3成。
當便宜、快、穩定，成為當今時代最稀缺的資源，主打平價策略的義大利麵連鎖Saizeriya（7581.T）亦深具優勢，其2025財年營收衝上2567億日圓、年增14.5%，營業利益達到155億日圓。據最新數據顯示，自去年9月至今年一月，近五個月全店營收平均增長約20.4%，其中2026年1月單月營收年增率更飆升至24.0%，創下2026年財年最高紀錄。隨著獲利前景與營運效率優於預期，股價於2025年一度攻上7150日圓高點，年增幅逾6成。
支撐薩莉亞極致低價的關鍵在於科學化管理。為了省下每一秒的人力成本，薩莉亞甚至自主研發不需沾水就能清洗的拖把，並規定廚房不准使用菜刀，所有食材皆在中央工廠處理完畢，門市僅需加熱與擺盤。這種將餐廳轉化為高效率組裝線的模式，直接反映在最新營運數據上：今年1月，門市顧客數年增率高達20.6%，而客單價僅微增2.8%，印證薩莉亞的成長並非依賴漲價，而是靠著大量新客湧入與極高翻桌率帶動。
此外，薩莉亞採取與多數餐飲業背道而馳的策略：拒絕外送，專注內用。在通膨時代，外送平台的抽成極高，通常高達30-40%，往往是壓垮毛利的稻草。薩莉亞透過「不外送」省下包材與抽成費用，將省下的利潤全數回饋至餐點售價。
在高物價年代，人們三餐的首選可能不再是最喜歡的食物，而是最不容易出錯的品牌。主食連鎖沒有華麗敘事，也沒有社群光環，但它們具備資本市場在不確定時代最迷戀的三要素：價格可控、餐點可預期、現金流穩定。
當許多中高價位的網美餐廳、下午茶品牌，必須頻繁靠著更換菜單或跨界聯名維持客流量時，主食連鎖則從平凡中走出不凡的業績。營收成長來自每日三餐的穩定流量，而非短暫的話題光環。對投資人而言，這種不需要過度行銷、具備高度抗跌性的營運模式，正是精打細算時代中最迷戀的硬實力。
