債市今年來報酬-4.8%、恐是1999年最慘的一年

MoneyDJ新聞 2021-12-27 08:59:20 記者 郭妍希 報導

英國金融時報25日報導，今年迄今，巴克萊資本全球綜合債券指數(Barclays Global Aggregate Bond Index)的報酬率為-4.8%，主要是受到兩個時期的拋售潮影響：今年年初，長天期公債因「通膨再增溫」(reflation)交易策略而面臨賣壓，秋季則因各國央行暗示要升息對抗通膨而使短債受重創。

佔指數超過1/3的美債方面，受到11月通膨壓力跳升至40年新高6.8%影響，美國10年期公債殖利率從年初的0.93%一路攀升至1.49%，2年期公債殖利率也從0.12%揚升至0.65%。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢)

Aberdeen Standard Investments投資組合經理人James Athey說，在通膨率飆破6%的環境，債市報酬差勁應該不會令人太意外，而對債券投資者來說，明年看來也頗為棘手，倘若各國央行的升息速度快於預期、債市恐面臨進一步打擊，高風險債券目前定價並不特別吸引人。

不過，Axa Investment Managers投資組合經理人Nick Hayes表示，最近長債價格走揚，顯示投資人認為央行緊縮貨幣政策的速度若過快，可能衝擊經濟復甦、或導致股市下殺。他認為，今日升息幅度愈多、未來幾年央行降息幅度也會愈大，且若股市拉回、資金將再度湧入債市。他說，過去數十年來，債市出現負報酬的隔年通常都能由虧轉盈。

CNBC 12月8日報導，川普(Donald Trump)執政時的國家經濟委員會(National Economic Council)會長、現為Natixis美洲首席經濟學家Joseph LaVorgna當時也表示，聯準會(Fed)已證明無論是央行委員會、抑或是華爾街，都難以正確預測未來。

LaVorgna擔憂，之前幾個月不斷說通膨是「暫時性」的Fed，如今可能犯下高估通膨延續期間、在不對時間緊縮政策的錯誤。也就是說，若通膨失去動能，Fed明年勢必得重拾寬鬆政策。

分析人士認為，長債殖利率低迷不振，可能反應人們擔憂「貨幣政策出現錯誤」(policy error)，意味著Fed為協助經濟在高通膨環境軟著陸的努力，反將導致經濟陷入衰退。

MarketWatch報導，BMO Capital Markets策略師Ian Lyngen、Benjamin Jeffery 11月初曾表示，從過去歷史來看，即便是最平淡的總經環境，Fed製造軟著陸的紀錄也欠佳。該證券表示，長債依舊深受投資人歡迎，部分是因為Fed這次犯錯的風險高於之前幾次循環，主要是受到疫情引發的不確定因素影響。

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