精實新聞 2012-12-14 19:08:14 記者 徐伯豫 報導
QE4宣布推出，貨幣政策將持續寬鬆的情況之下，錢要往哪去好呢？今年已經有不少資金湧入新興市場，漲幅還會再往上攀升嗎？昨日(12/13)美聯準會公開市場委員會（FOMC）會議結束，提出兩個重要結論：1. 購債計畫，擴大Fed資產負債規模；2. 訂定明確的升息指標，失業率6.5%，通膨率2.5%。對於投資市場將會有甚麼影響？讓我們一起看下去…。
【資金寬鬆 明年第一季投資：要收益、要復甦、要趨勢】
德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，繼兩個月前柏南克推出QE3後，本月再祭出QE4，資金再度寬鬆下，明年第一季的投資將有「三要」：要收益、要復甦、要趨勢。
陳柏基指出，Fed如預期的宣布自明年1月起每月買入450億美元公債，接替12月底到期、總規模6,670億美元的扭轉操作(OT)。新QE4加上QE3每月買入的400億美元房貸擔保債(MBS)，明年每月買入規模將達850億美元。他分析，若政策持續至明年底，Fed資產規模可能達創新高的近4兆美元。不過，Fed也訂出明確的升息指標，包括失業率降至6.5%以下，通膨預期升至2.5%以上，顯示對政策透明度的努力。
【多元債券配置+新興股債 QE4後投資重點】
那麼針對QE4的推出，投資人應如何配置？陳柏基建議配置多元債券。他表示，在擔心通膨與低利寬鬆政策的環境中，市場資金將持續追逐較高收益的信用債，而多元收益債券投資組合將可幫助投資人在各券種間趨吉避凶、快速找到相對價值。更甚者，去槓桿和政治風險持續干擾市場，多元債券的投資組合不可或缺。
【新興亞洲漲勢再起 QE4後行情可期】
其次是新興股債，新興市場大國歷經再平衡後，內需支撐下經濟週期底部浮現。陳柏基建議投資者應把握本次再平衡趨勢，抓緊新興市場成長前景。群益投信也指出，根據過去經驗，資金寬鬆政策的效果有趨緩現象，但新興市場總能有相對優異的表現，尤其近期新興股市漲勢再起，其中，又以亞洲的中、印最突出，而東協則續強，也道出投資趨勢。
各個量化寬鬆貨幣政策期間股市表現
| QE1期間(2009/3/5~2010/3/31) |
75.2% |
73.2% |
74.8% |
41.4% |
107.0% |
| QE1結束至QE2開始期間(2010/3/31~2010/8/26) |
-9.5% |
-10.2% |
-10.8% |
-9.0% |
-4.4% |
| QE2期間(2010/8/27~2011/6/30) |
22.9% |
26.4% |
23.8% |
9.3% |
18.7% |
| QE2結束至OT(2011/6/30~2011/10/3) |
-5.0% |
-4.5% |
-8.7% |
2.1% |
-3.8% |
| OT期間（2011/10/3-以來） |
20.36% |
24.87% |
19.94% |
-2.98% |
18.28% |
| QE3(2012/9/13-以來) |
1.83% |
-0.47% |
3.95% |
0.21% |
6.43% |
資料來源：BLOOMBERG，資料日期至2012/12/12，群益投信整理
群益新興金鑽基金經理人洪玉婷表示，11月中以來雖然財政懸崖未有明顯進展，但因包含中國在內的經濟數據展露觸底回溫的跡象，且希臘紓困方案總算塵埃落定，緩解部份系統性風險的陰霾，使得近一個月新興股市上揚近5%，市場氣氛偏向正面發展。
而量化寬鬆貨幣政策擴大下，根據過去經驗，就股市投資來看，資金潮往往對新興市場最有利，又今年以新興亞洲吸金力道最為強勁，且在經濟動能上，包括中國在內的製造業採購經理人指數(PMI)均已回溫，新興股市的企業獲利則仍在增長，對照目前的股價淨值比已回到2008年的低檔而言相對不合理，因此建議投資人留意波動度較低的新興亞洲股市相關基金，並以內需為主軸的佈局策略。
【新興市場債 供給與需求呈反比 將拉抬行情】
而在新興市場的債券部份，摩根大通證券認為，儘管2013年風險性債券報酬可能不如今年，不過預期新興市場主權債報酬仍有7-8%的水準，而新興市場高收債則上看10%。
先機基金總代理富盛證券投顧研究部主管林汎分析，新興市場債券今年因國際資金大舉湧入而表現出色，受市場青睞的主因在於波動度較低且殖利率較高。展望2013年，預期仍會是低成長、低利率及低通膨的環境，觀察新興市場債券的後市，從供給面來看，根據花旗集團的預估，2013年亞洲和拉丁美洲公司債發行量預期由今年的3,100億美元縮減為2,400美元，主權債發行也將從今年850億縮減規模到僅有700億美元，整體來說，明年新興債券供給量將相對縮減。
但在需求方面，由於目前新興市場債券的信評超過六成為投資等級，符合法人追求高評級和較高收益的需求，林汎表示，由此可窺見市場追求收益若渴，研究顯示，2013年國際資金流向新興債市也可望穩定增加，基於供給有限、需求強勁兩項因素，新興債市的表現仍舊可期。此外，若財政懸崖順利避開，系統風險大幅降低的情形下，新興貨幣將有表現空間。今年以來新興貨幣上漲3.5%，亞洲貨幣在人民幣升值帶動下漲勢更高達5.5%，亞洲債市已成為全球投資亮點，亦可特別留意新加坡、泰國和南韓的投資機會。
今年以來新興市場債券與各類資產的表現比較
資料來源：JP，2012/11/29
【產業與政策 利用定期定額參與】
除了新興市場之外，德盛安聯投信產品首席陳柏基也建議不妨注意產業趨勢與政策概念，他表示，美國的再膨脹政策下，私部門迅速恢復活力，加上資金成本低，成為併購活動的溫床。製藥大廠併購中小型生技業者的活動蓬勃，帶來相當多的投資機會。此外，量化寬鬆令原物料等實質資產將有所表現的機會。雖然波動較大，但可透過定期定額分批配置，參與產業趨勢與政策概念標的。
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