精實新聞 2014-04-02 10:42:36 記者 侯良儒 報導
外資美林證（Merrill Lynch）出具最新研究報告指出，電子通路商聯強（2347）去年第4季稅後淨利不如預期，同時今年第1季將因匯損與IT、電信產品的拖累，該季營運料將相對疲軟，再加上中國市場目前經營環境仍比其他區域還艱困〈聯強利潤率恐有走低的風險〉，因此，該機構不僅調降聯強今年EPS估值約7%，且維持「Underperform」（劣於大盤）投資評等，目標價為40元。
針對聯強去年第4季業績，美林證分析，儘管該公司單季營收達920.91億元（季增約7%），不過稅後淨利部分受毛利率降低、僅達13.4億元，季減4%、年減3%，低於市場預期。究其原因，主要係同業間，於去年年末時針對IT產品大打促銷戰，導致產品售價與毛利皆遭削減所致。
美林證指出，儘管聯強積極往東協開拓市場，但營收占比逾50%的中國，仍為其最重要的市場。不過，就目前中國市場在產品定價與操作上來看，事實上是比其他區域還艱困。未來，在更短的產品週期與更窄的價格差距下，聯強利潤率恐有走低的風險。
而在時序進入第1季後，美林證認為，IT產品與通訊產品的銷售將持續疲軟，且近期人民幣急遽的貶值，料將令聯強出現匯兌損失、影響獲利表現。儘管聯強方面認為第2季起，不僅銷售動能將轉強，且至下半年將出現相當程度的增長，但美林證仍下修對聯強今年ESP估值約7%、至3.51元。
因此，在去年第4季獲利表現不如預期，且今年第1季可能因匯損與IT、電信產品的拖累，導致單季營運疲軟下，美林證維持聯強「Underperform」（劣於大盤）的投資評等，目標價為40元。
聯強去年合併營收為3303億元、年增6%；毛利率為3.35%、低於前年的3.69%；營業利益為38.8億元、年減14.9%；稅後盈餘為52.7億元、年減9%；EPS則為3.32元。
