精實新聞 2013-09-25 10:36:42 記者 王彤勻 報導
聯電(2303)耕耘28奈米製程已久，惟因良率仍待提升，一直未能大啖智慧型手機放量所帶來的高階應用處理器商機。不過，近日傳出聯電於28奈米良率終於見到突破，並順利拉升到70%以上，並搶下聯發科(2454)的訂單。然而外資瑞信(Credit Suisse)出具的最新報告，卻直言通常晶圓代工廠每隔兩年就要推進一個新的製程，惟聯電卻是遲至40奈米正式量產後4年，28奈米製程才終於要步上正軌。瑞信形容，像這樣「延遲」(delayed)的量產時程，加上相對薄弱(modest)的客戶基礎，估計28奈米對聯電營運的挹注效果也將有限(muted catalyst)。因此，瑞信仍對聯電維持中立(Neutral)評等，以及13元的目標價。
根據聯電本身於法說會上的預估，28奈米在今年底僅會佔整體營收的1~3%；瑞信則估，聯電的28奈米要等到明年中，營收佔比才會來到10%左右。
瑞信指出，聯電28奈米製程將於今年Q4量才會開始逐漸放大，這個時程相對於其他的晶圓代工競爭對手，已經慢了2~2.5年。此外，瑞信也分析，聯電的28奈米Poly-SiON製程在推動6季後，良率雖有所提升，並陸續拿下身為長期合作夥伴的聯發科、以及博通(Broadcom)、Marvell等晶片大廠在多重供應商(multi-source)策略下所分出的部分訂單，惟事實上，聯電的28奈米製程良率仍落在老大哥台積電(2330)與格羅方德(GlobalFoundries)之後，因此短期內對整體營收的挹注程度恐仍有限。
瑞信也提醒聯電短期內可能面臨的營運風險，包括40奈米在客戶轉進28奈米，以及中芯(SMIC)大量開出產能(今年Q4其40奈米營收佔比可能衝上15%)，致成長空間趨緩(今年下半年40奈米於聯電的營收佔比可能僅能維持在20%)，以及老客戶德儀(TI)有可能淡出OMAP處理器的市場，進而衝擊到聯電的相關訂單。
就短期營運走向而言，瑞信則估，聯電Q3營收可望符合法說會上的預期、季增3~5%左右，不過Q4仍將跟隨晶圓代工族群面臨半導體庫存調整的步調，營運將會往下，估計Q4營收將季減9%左右，整體稼動率也將降至80%、營益率也將滑落至低個位數百分點(low single digits)的水準。
