MoneyDJ新聞 2026-10-22 13:06:04 新聞中心 發佈
綜合港媒報導，瑞銀下調百度(BIDU.US；9888.HK)的H股目標價12.9%，由155港元降至135港元，美股目標價由160美元降至140美元；大和亦發表研究報告，將百度12個月目標價由160港元下調至150港元。均維持對百度「買入」評級。百度股價今(22)日走跌，午盤暫收於75.6港元、跌2.7%。
瑞銀指出，預期百度今(2026)年第三季AI雲基建(收入)增長重新加速至年增90%(第二季升50%)，受各行業強勁AI算力需求帶動，支持百度核心收入轉為輕微正成長。然而，報告亦指出，百度整體利潤仍面對壓力，由於收入結構轉向利潤較低的雲業務、持續投入AI模型及基礎設施，以及核心廣告業務表現疲弱，導致營運槓桿放緩，短期內利潤空間仍承壓。
瑞銀上調百度第三季收入預測2.5%，惟下調非公認會計準則核心營運利潤28%至16億元人民幣。瑞銀認為，百度現價低於淨現金及投資，下行空間有限，且「崑崙芯」獨立上市進展穩健；AI應用如文心助手用戶快速擴張，主要關注獲利預測轉折及催化劑改善股價動能。
大和預計百度今年第三季業績將受AI雲業務加速增長所帶動，但受傳統廣告業務表現疲弱及持續投入AI基礎模型投資影響，整體利潤仍面臨壓力。報告指出，百度AI雲端基礎設施業務成長顯著加速，推動集團整體業務於第三季取得正成長；受惠於GPU算力的強勁需求，以及大型外部客在AI訓練的投入增加，預計百度第三季AI雲端基礎設施營收將年增約90%，成長速度遠高於第二季。
大和指出，越來越多百度客戶選擇簽署多年合約並預先付款，以鎖定GPU算力資源，部分合約期限甚至超過36個月；憑藉其「中立基礎設施供應商」的定位，以及整合多種晶片架構的能力，百度在市場具備一定的競爭優勢。而儘管雲業務表現強勁，預計百度整體獲利能力將繼續承壓，其中傳統廣告業務預計將持續疲軟，並面臨年減20%以上的衰退。
大和預計，百度在AI基礎模型策略上持續投入大量資源，包括人才、運算設施、專有數據及AI應用開發等，將進一步影響利潤率，依非通用會計準則計算，預計第三季營運利潤將年減2.6個百分點。而目前百度自研晶片「崑崙芯」對AI雲成長貢獻有限，市場雲端運算能力仍主要依賴於輝達；然而，隨著產能提升，大和預期崑崙芯未來將在商業及戰略層面變得越來越重要，且長期毛利率有望顯著高於整體GPU雲服務。
(圖片來源：shutterstock)
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