《Fund投資》殖利率吸睛 印度債可長線布局
2018/10/23 17:34
MoneyDJ新聞 2018-10-23 17:34:29 記者 王怡茹 報導
國際油價維持高檔水位，市場憂心此將衝擊主要原油進口國印度的經濟表現，加上強勢美元頻頻打壓新興貨幣，在市場信心疲弱下，近期印度盧比兌美元頻創新低，債市也陷入低迷。不過，基金業者認為，目前印度債市修正幅度已深，當地政府也陸續祭出購債措施救市，且隨著債券收益率來到三年高點，反而提供長線投資人良好的布局機會，對後市看法並不悲觀。
瀚亞印度基礎建設債券基金經理人周曉蘭表示，受到貿易戰、美元轉強以及高油價等因素影響，今年來印度債市表現相對承壓。不過，經過此波修正後，目前印度5年期公債殖利率接近8%(見末圖)，公司債殖利率則來到9%，均為過去三年的相對高點，若以長期投資的角度來看，將有利於高息收益的累積效果。
周曉蘭認為，今年底前印度仍有可能升息一次，但市場應已大致反應，印度當地債市過去一個多月來殖利率變動幅度不大，整體印度市場若要完全恢復信心，則須看到經常帳赤字(Current Account Deficit; CAD)改善，美元及油價走勢確實轉向有利方向，而印度政府嚴守財政紀律的態度則是加強市場信心的重點。
她研判，新興市場整體最壞情況已過，先前令人擔心的阿根廷、巴西、土耳其和南非匯率都已趨穩，顯示市場對新興市場的過度擔憂情緒已有所紓緩，加上油價的回檔修正，均有助於減緩印度盧比的壓力。目前市場看待印度債市也較為正面，原因包括政府持續購債、開放外資投資上限、通膨高基期減緩，以及升息緩步，都將成為印度債市長線支撐。
在產業方面，柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君指出，近年來印度銀行為符合法規，減少放款並積極打消壞帳與充實資本，非銀行金融機構趁勢崛起，成為企業主要貸款來源，約占印度整體信貸市場的21%。但國營的ILFS(印度基礎建設租賃和金融服務公司)卻於9月24日傳出違約，造成流動性緊縮，也迫使當地企業取消/延後發債計畫，拖累印度美元債的表現。
施宜君認為，即便經過近期回檔，印度金融債的價位仍不便宜，考量其壞帳狀況，未來尚有修正空間，因此維持0%的配置（已持續2年）。相較之下，目前相對加碼以外銷為主、受印度盧比貶值影響較低的原物料，以及基本面相對穩定的替代能源產業。
表、印度債券殖利率曲線圖(%)
資料來源：Bloomberg，2018/10個股K線圖-
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