MoneyDJ新聞 2026-10-21 14:02:21 王柔雅 發佈
美國個人護理用品大廠金百利克拉克（KMB.US）收購Kenvue（KVUE.US）的交易持續推進。歐盟10月13日附條件核准併購案，金百利克拉克19日再宣布完成49億美元公司債定價，為預計第四季完成的交易籌措資金。
這筆企業價值約487億美元的併購，預估將為金百利克拉克創造每年21億美元綜效，但龐大的融資與整合成本，可能使2027年獲利先受到稀釋，直到2028年才有望反映整合效益。
該案預計於2026年第四季完成交易，屆時，原本靠Huggies尿布、Kotex衛生用品等品牌深入消費者日常生活的金百利克拉克，產品組合將再納入Tylenol止痛藥、Neutrogena護膚品與Listerine漱口水等產品，延續近年減少傳統紙品業務、轉向高附加價值產品的策略。
減少紙品業務資本投入，跨足保養與健康市場
今年7月，金百利克拉克與巴西紙漿大廠Suzano（SUZ.US）的合資公司Arbex正式營運，將部分國際家庭紙品及商用衛生用品業務納入其中，由Suzano持股51%、金百利克拉克保留49%，藉此降低紙品製造的資本投入。
Kenvue則擁有金百利克拉克原本較少涉足的健康產品，雙方合併後，預計擁有10個年銷售額超過10億美元的品牌，年營收規模約320億美元。
兩家公司的通路也有所互補。金百利克拉克擅長零售通路及個人護理產品行銷，Kenvue則擁有成藥、護膚產品的研發能力，以及皮膚科、牙科和小兒科等醫療專業人員的合作網絡，有助旗下品牌接觸不同消費族群。
Kenvue品牌具規模，成本整合提供獲利空間
Kenvue擁有多個全球知名品牌，今年銷售表現改善，第2季有機銷售額年增1.6%，已連續第三季成長，其中，皮膚健康與美容業務成長3.7%，自我照護業務增0.6%。然而，受到原物料成本、關稅、匯率及品牌投資增加影響，第2季調整後營業利益率由去年同期22.7%降至22.1%。這代表公司雖已改善銷售表現，仍有降低費用、提高獲利率的空間。
金百利克拉克看中的正是這項機會。金百利克拉克計畫將自2024年推動的Powering Care轉型計畫，透過產品設計、原料採購、製造自動化及行銷調整，提高營運效率的管理方式應用到Kenvue，包括統一採購部分原物料、調整工廠與物流網絡，以及減少重複的行政和銷售作業。
除了節省成本，金百利克拉克也希望利用既有的零售客戶關係與行銷經驗，增加Kenvue旗下產品的銷售，並將部分節省的費用重新投入品牌推廣及新品研發。若能在維持Kenvue品牌競爭力的同時提高經營效率，便有機會增加合併後的獲利。
金百利克拉克預估，合併後每年可節省約19億美元成本，另透過產品與通路合作增加約5億美元獲利，扣除約3億美元再投資後，年度綜效目標達21億美元。
歐盟在10月13日核准的條件，則要求金百利克拉克出售其在歐洲經濟區的全部棉條及其他女性衛生用品品牌業務，包括Kotex、Camelia及Record與相關資產，以解決市場競爭疑慮。
