MoneyDJ新聞 2026-08-14 13:04:22 周佩宇 發佈
AI伺服器新舊平台轉換逐步告一段落，散熱供應鏈今(2026)年下半年成長動能開始加速。業者指出，第二季部分伺服器訂單受到平台轉換、客戶拉貨遞延及長短料影響，產業出貨並未完全反映終端需求，但第三季供應鏈缺料狀況已有改善，加上GB系列追加訂單及新平台陸續進入量產，下半年營運可望逐季升溫；第四季起ASIC液冷專案進一步擴量，並延續至2027年，產業成長主軸也將從單一GPU平台，擴大至ASIC、高速網通、記憶體及整櫃液冷等應用。
業者表示，AI伺服器功耗持續攀升，散熱產業目前不只是出貨量增加，產品規格與單機價值也同步提升。液冷滲透率呈持續上揚趨勢，供應內容則由Cold Plate逐步延伸至Manifold、QD、CDU，甚至DIMM與高速光通訊散熱；另一方面，高密度機櫃必須整合水冷、風扇、氣流及線材配置，也推升機箱、機櫃的設計複雜度與單櫃價值，散熱廠能承接的產品範圍持續擴大。
從需求時程來看，第三季將是第一波升溫期。業者指出，先前伺服器供應鏈仍存在記憶體等零組件長短料問題，部分散熱產品即使已完成生產，也須等待其他零組件到齊後才能配合整機出貨；目前第三季長短料情況已逐步改善，加上AI伺服器既有平台仍有追加需求，新一代平台也開始接棒，8、9月整體供應鏈拉貨狀況可望逐步轉佳。
第四季後成長動能則進一步轉向ASIC。業界觀察，2026年可視為ASIC伺服器加速導入液冷的重要轉折點，目前小批量生產的專案，在第四季至2027年會陸續有較大規模出貨。由於GPU與ASIC均需要高階散熱，兩者並非替代關係，隨美系CSP持續擴大自研晶片投資，散熱供應鏈可望在既有GPU需求之外，再增加一條ASIC成長曲線。
個股來看，奇鋐（3017）第二季雖處平台轉換期，但產品組合與自動化效益已率先反映在獲利表現上，單季毛利率攀升至32.57%、創新高，稅後淨利95.67億元，季增20.86%、年增139.35%，亦創新高。公司指出，目前AI相關加單是第三季較強動能，GB系列持續出貨並看到客戶追加訂單，部分ASIC客戶出貨量也開始增加，新平台相關產品則已準備就緒，後續將依客戶拉貨時程量產。
奇鋐對第四季展望更為正向，年底ASIC液冷專案預計會慢慢落形成實質營收貢獻。公司並預估，2027年資料中心液冷滲透率可望超過50%，因應需求成長，2027年液冷相關產品產能目標較目前再擴充50%以上，越南新購土地也已開始發包興建廠房。
在獲利能力上，公司指出，不同客戶及專案的液冷產品獲利能力仍有差異，但高客製化、設計較複雜的產品供應商較少，價格壓力相對有限；另一方面，公司近年大舉投入半自動化設備後，水冷產品焊接、組裝良率提升，也開始反映在製造成本與獲利率，後續新AI產品加入及自動化效益仍將持續發酵。
雙鴻（3324）第二季受到部分原訂6月出貨訂單遞延，以及非伺服器產品產能利用率下滑影響，單季稅後淨利9.69億元，季減16.76%；不過，遞延訂單進入第三季後開始認列，7月營收即跳升至37.65億元，改寫單月新高。
雙鴻下半年除了GB系列追加訂單，也逐步擴大ASIC液冷布局，並將產品由GPU、CPU Cold Plate延伸至DIMM記憶體水冷板及高速光通訊模組。公司自行開發的QD也從2025年約5%的導入比重，隨GB300等專案推進，2026年可望提高至約30%，單一機櫃零組件供應比重也能擴大。
健策（3653）第二季表現則已率先反映AI散熱規格升級效益，單季毛利率46.81%創高，稅後淨利23.18億元，EPS 15.80元，亦創高。受惠B300等平台需求及高階均熱片產品比重增加，法人看好其下半年隨新平台持續放量，加上ASIC與通用型伺服器需求成長，產品組合仍有進一步優化空間。
產業下一階段焦點也從液冷滲透率轉向單機內涵價值，除Cold Plate需求增加外，GPU功耗提升帶動均熱片材料及設計升級，ASIC加入液冷行列，記憶體與1.6T以上高速網通產品也開始面臨更高散熱需求；CDU、Manifold、QD等液冷零組件則隨整櫃方案普及同步放量。散熱業者由單一零組件向整合方案延伸後，可供應的產品數量及價值均有提升空間。
(圖:資料庫)
