MoneyDJ新聞 2016-06-01 17:51:46 記者 徐伯豫 報導
近期美國聯準會升息時間點成為市場關注的焦點，而美股在經過多年牛市之後，不少投資人也開始擔心，是否已進入波動度上升、漲幅不大的時期。先機北美股票基金經理人何尹恩(Ian Heslop)指出，統計過去12個月標普500指數的表現，有6個月為正報酬，但這一年的波動度的確讓人難以承受。因此他認為，美股為投資組合中不可或缺的投資標的，不過，若透過被動式投資策略，面對波動度的提升，恐難締造出過去的績效表現。
何尹恩表示，無論未來市場波動性是高或低，美股永遠是不可或缺的投資標的，因為美國市場佔MSCI世界指數的比例高達59%，且多數資產配置專家也多認同其基本面。然而，全球有許多資產配置方式與基金篩選專家習慣透過ETF或指數型基金作佈局，箇中原因可能在於相關研究顯示，由於主動式基金投資費用較高，使一直以來其表現多難以打敗標普500指數。但是何尹恩認為，儘管被動式投資看似擁有值得青睞的理由，惟一旦標普500指數的波動性持續攀升，屆時被動式投資策略也無法締造出過往的報酬率。
何尹恩說明，市值加權指數具備顯著的動能特性，因強勢成分股將衍生出市值的膨脹，並拉升在參考指數中的配置比重。但市場波動性若上升，配置比重也跟著大幅波動，恐怕會提高投資上的風險。此外，以市值加權為因子，則大型股的配置比重一般會偏高，甚至有可能會集中在出現泡沫化跡象的個股或產業，舉例來說，2000年股災爆發前的科技類股便是最好的例子。
何尹恩認為，在波動度提升的時代，投資組合應具有彈性，在必要時轉換投資風格，避免坐困過度單一的投資風格。他說明，有些基金經理人在某些市場環境下表現良好，但市場環境一旦改變，經理人的表現也會跟著出問題，原因就是出在欠缺靈活彈性，無法因應新的市場環境。
他舉例，像過去幾年來，成長型投資風格表現良好，但這不代表在波動加劇的新環境下，還能延續其過往優異的表現。從年初至今來觀察，美國價值股表現已打敗成長股。
因此他認為，在美國貨幣政策與其他國家背道而馳、美股企業盈餘表現欠佳以及低油價效應仍引發種種疑慮，但仍得佈局美國股市的前提下，投資人不妨將選股交由經理人，透過彈性調整打造比參考指標更加靈活的基金。
