精實新聞 2014-05-28 09:59:43 記者 蕭燕翔 報導
受到先前欲合併台壽保(2833)的套利買盤進駐影響，中信金(2891)今年至今股價下跌6.6%，表現低於類股平均，不過，在市場預期合併案干擾降低、外幣放款需求強勁、核心收入成長及日本東京之星收購案6、7月有望完成下，該股股價可望重新跟上，隨美元領頭的外幣流動性回歸中性，外幣利差止跌回升，該金控也將成為最受惠金融股之一。
中信金今年以來(截至5/27)股價下跌6.6%，表現不如金融股4.6%的跌幅，主要原因不外乎去年第四季「一日雙併」(併購日本東京之星與台壽保)後，部分信評機構憂心影響其信用結構。另方面，因台壽保同為上市公司，在先前談定的換股比例有利台壽保投資人下，也吸引「買台壽保、空中信金」的套利買盤，影響該金控股價走勢。
不過，隨越來越多評論認為，中信金與台壽保的合併案難以在今年6月30日完成修約，該合併案重回原點的可能性增加，但該結果對中信金不見得不利，雖短期還難打造銀行、壽險的雙核心獲利模式，卻也挽救了套利買盤與信用結構的疑慮；且以短期效益來看，中信金先前迎娶金額約當台壽保淨值的兩倍，對照台壽保近年的股東權益報酬率表現，不盡然是划算的選擇。
在合併案干擾逐步降低後，中信金的股價可望開始回歸其強勁的基本面。以該金控首季表現來看，銀行為主核心獲利的淨利息收入及淨手續費收益年增率分別為15.8%及19.6%，算是亮麗的雙位數成長，其中淨利息收入動能來自外幣放款需求強勁、全行淨利差連二季反彈至1.59%；手續費收益則以彩券業務及財管挹注成長最強。
如果要觀察中信金後續的核心盈餘動能，佔金控獲利比重75-80%的銀行影響最大，姑且不論看天吃飯的交易、衍金及投資收入，以淨利息收入來說，美國聯準會日益回歸正常的貨幣政策，已讓外幣過度的流動性逐步朝中性靠攏，而中信銀目前外幣放款佔比近三成，僅次於兆豐銀居國銀之次，去年第四季前淨利差下跌不少是因外幣拖累，假設下半年外幣利差至少止跌，該行將是最受惠的國銀之一，法人也估計，中信銀今年淨利息收入將有10-15%的成長動能。
另方面，手續費收益在全球金融市場正向走勢與銀行保險挹注增加下，加上人民幣TRF衝擊還屬可控範圍，市場預期全年中信銀手續費收入也將有機會挑戰7-10%的成長。
除銀行獲利有望續走揚，中信金日前也公告已完成兆豐金(2886)股權的處分，市場預期對本月的獲利貢獻還有5-7億元，對全年盈餘挹注亦有數10億元，將是今年中信金獲利超乎預期的關鍵，以法人圈預期全年稅後盈餘水準多超過250億元來看，應也是創下金控成立以來新高。
除了獲利基本面外，中信金目前股價淨值比約1.4-1.45倍，還落在歷史平均區間內，如果要突破該區間，從國內指標金融機構走向區域金融機構應是關鍵。以該金控最快6月可望完成收購日本東京之星來看，來自海外獲利佔比有望在目前四成基礎上持續提升，外傳該金控也有意參股大陸小型外資銀行及農銀人壽，假設成局，將是推升國際投資人評價的另個關鍵。
