中華信評：新壽獲利波動偏高，新光金展望維持「負向」

MoneyDJ新聞 2021-05-28 11:10:46 記者 新聞中心 報導

中華信評指出，由於外匯避險成本仍高、投資收益率降低、且投資績效表現低於同業平均水準，新光人壽的稅前盈餘已在2020年時滑落至自2017年來的最低點。而逐漸衰退的績效表現部分是因公司所能從事的海外投資上限，在國內主管機關於2020年9月對其進行裁罰後已經降低。

中華信評一方面認為，新光人壽的獲利波動性已使其財務緩衝空間縮窄，而中華信評將EBIDTA視為一項重要的參考點。不過另一方面，中華信評認為，新光人壽持續穩定地改善其合約服務的利潤率以維持其業務的長期價值，其是透過具一致性的產品策略達成前述目標，惟公司的總保費收入因國內法規推動的保險商品改革而下滑。

外匯曝險部位為新光人壽資本與獲利的潛在波動因素。中華信評指出，持續的外匯波動為新光人壽的資本增添了額外的波動性，並可能因此為其整體財務風險結構帶來壓力；雖然新光人壽已採取了主動的避險策略，但公司仍需要一段時間之後，方能透過穩定的海外投資績效來印證其外匯風險已穩定緩和在至可管理的水準。

中華信評認為，新光人壽主動的資本管理政策與減緩成長步調的規劃，是其資本與獲利的主要支撐因素。新光人壽的資本強度已在2020年因多項資本計畫施行成功而略為改善，計畫包括總金額達133億元的現金增資，並改以公允價值會計原則認列公司的不動產投資部位，進而協助提升了帳列股東權益。

儘管如此，中華信評估計，未來一至二年新光人壽的資本緩衝空間較小，原因在於同一期間內，公司的資產負債表可能會因潛在的市場波動以及較緩慢的資本產生速度而劇烈波動。不過中華信評預期，新光人壽將透過穩固的品牌聲譽，以及在國內市場中令人滿意的主要產品市占率，而將其競爭地位維持在強等級。新光人壽銷售團隊良好的銷售貢獻亦為中華信評的觀點提供支撐。

中華信評將新光人壽視為新光金控集團的旗艦子公司，基於此，新光人壽為維持其財務實力而面臨的風險亦將影響新光金控集團的整體集團信用結構，並最終影響中華信評對新光銀行的評等。中華信評表示，若新光人壽能持續控管其外匯風險，並能同時維持穩定的資本水準，則可能會將新光金控、新光人壽、以及新光銀行的評等展望調回「穩定」，而前述情況的發生亦需伴隨以新光人壽穩定的投資配置、與國內同業相較之下強健的競爭地位，以及集團內其他核心成員穩定的信用結構。