MoneyDJ新聞 2016-01-06 11:18:09 記者 張以忠 報導
日本伴手禮公司F-紅馬(2928)預計1/27掛牌上櫃，法人表示，去年紅馬在費用控管，以及日本故鄉納稅新業務開展下，EPS估上看1.5元，優於前年的0.66元，展望今年，今年主要成長動能來自日本故鄉納稅業務，預計與地方自治體簽署業務外包家數將持續增加，估計帶動營收成長逾4成，加上費用持續控管，EPS估可站穩2元以上。
紅馬成立於1964年，以伴手禮、禮品、旅遊用品之銷售為其主要營收來源，目前為日本海外(outbound)伴手禮龍頭，營收結構中，日本海外旅遊相關事業約佔66%、日本國內伴手禮事業佔25%、故鄉納稅捐贈禮品銷售業務約佔9%。
紅馬於2014年年底開始投入日本故鄉納稅業務。故鄉納稅為日本政府為刺激地方經濟、增加地方政府自主性的一項政策，該政策為日本納稅人將納稅總額的20%捐贈予任一地方自治體，而地方自治體則將所收到稅款的約40%選購地方特產回贈捐贈者，而地方自治體因為編制問題以及業務並非專長，因而隨故鄉納稅使用人數持續攀升，會傾向將業務外包。
故鄉納稅業務收入來源為收取手續費以及商品銷售收入，商品銷售毛利率約10-15%；截至2014年年底紅馬與2個自治體簽訂合作，貢獻營收1500萬日圓，至2015年前3季簽訂合作自治體已達71個，營收貢獻成長至7億日圓。
紅馬去年前3季營收達23.6億元、年減9.7%，主要受到日幣貶值之匯率換算因素，以及日本人出國旅遊意願亦受到匯率波動影響所致，不過因公司於2014年6月處分上海及廣州子公司、進行組織管理，因而使費用明顯下降，加上投入故鄉納稅新業務僅需以既有資源支應，費用幾乎沒有增加，帶動稅後淨利達227萬元、較前年轉虧為盈，EPS達0.05元。
紅馬淡旺季明顯，營收及獲利高峰在每年第4季，主因為日本高端旅客消費以及公司獎勵旅遊通常集中在第4季所致。
法人表示，去年營收約達37億元出頭，較前年小增，不過在費用控管，以及日本故鄉納稅新業務開展下(額外費用增加有限)，EPS估上看1.5元，優於前年的0.66元。
展望今年，法人表示，今年主要成長動能來自日本故鄉納稅業務，預計與地方自治體簽署業務外包家數將持續增加，估計帶動營收成長逾4成，加上費用持續控管，EPS估可站穩2元以上。
日本約有1800個地方自治體，但目前只有200多個自治體採用外包，隨日本政府加強媒體宣傳資源，以及簡化申請手續，預期故鄉納稅捐贈次數將明顯攀升，也將會有更多自治體將業務外包；而紅馬因通路優勢以及商品配送能力獲得肯定，目前簽訂自治體家數優於同業，預期未來簽訂家數將可持續增加、保有優勢。
另外，除故鄉納稅業務外，紅馬看好日本入境旅遊人次持續成長，今年也會加強日本國內伴手禮事業，包括持續拓展營運據點，紅馬目前於日本主要都市及機場皆設有據點，今年預計於大阪萬博會舊址開出旗艦店。
