MoneyDJ新聞 2026-01-15 09:52:19 王柔雅 發佈
電力產業長期被視為受政府高度監管、營收穩定的防禦標的。然而，當Meta(META.US)繞過零售電網，直接與能源巨頭Vistra(VST.US)簽署長達20年的電力購買協議時，市場對電力的定價邏輯已然質變。電力支出不再只是企業的固定成本，而是AI算力競爭的戰略武器。
能源業者亦透過大規模資產收購，主動切入AI核心廊道。在與Meta合作之前，Vistra斥資47億美元收購Cogentrix Energy，取得旗下10座天然氣發電廠，總裝置容量達5,500兆瓦。這筆交易的核心在於資產的地理位置：發電機組分布於PJM（涵蓋北維吉尼亞等美東區域電網）與ERCOT（德州獨立電網）；前者是全球資料中心最密集的黃金區域，後者則擁有監管寬鬆、易於大規模建置算力設施的環境。
在最新公布的2025年第三季財報中，公司首度揭露2026年財測，獲利展望上看68億至76億美元，2027年更有望挑戰78億美元高峰。從股價來看，Vistra從2024年初約38美元，飆升至今年初約172美元，兩年內的累計漲幅高達348%，這樣的高速成長，在傳統電力產業中相當罕見。分析指出，受惠於長約溢價與高效能避險策略，預計Vistra在2024至2026年間，其每股自由現金流成長幅度將衝上五成大關。市場普遍認可其定價權優勢，將其視為掌握AI實體門票的戰略標的。
美國對電力需求，亦推升台灣重電產業成長。美國本土電力變壓器平均使用壽命已超過40年，正面臨大規模更換潮，而AI資料中心對電力的極致需求，使變壓器交期從數月拉長至數年。在美國本土產能無法及時填補缺口的情況下，台灣企業因具備高壓電力設備的製造能力與穩定的供應鏈，成為這波利潤重分配的核心受益者。
受惠美國電網更新與大型用電客戶需求帶動，華城(1519)2025年全年營收達244.23億台幣，年增20.89%，創下歷史新高。其生產的特高壓變壓器，在北美供不應求。士林電機(1503)2025年全年營收達371.78億元，年成長6%，同樣創新高，訂單能見度可望延伸至2030年。
在電力成本高昂且供應緊張的局勢下，資料中心對能源效率的要求日益嚴苛。台達電(2308)作為電源與散熱方案的領導者，2025年全年合併營收達5,548.85億元，年增率達31.8%，為首度突破五千億關卡，刷新歷史新高。法人分析，台達電在高效能液冷系統與不斷電供應系統的市佔優勢，使其直接從資料中心基建轉型獲利。
從Vistra對天然氣資產的掌控，到台灣重電產業的成長，皆指向穩定能源才是數位世界的終極貨幣。然而，隨著電力公司為了滿足AI需求而延後退役化石燃料電廠，監管機構的審視與環保壓力終將接踵而至。同時，科技巨頭們是否會長期依賴第三方電力商，抑或集體轉向自行投資能源網絡，仍是未定之天。但不可否認的是，在AI從算力走向物理競爭的賽局過程中，掌握實體能源產能與併網許可的供應商，依然佔據有利的戰略位置。
