精實新聞 2012-09-03 10:38:14 記者 賴宏昌 報導
英國金融時報8月31日建議，美國聯準會(FED)應該等到真正危急狀況出現時才動用第三回合寬鬆貨幣政策(QE3)。什麼樣的狀況才稱得上是危急呢？「歐債危機惡化」、「財政懸崖(Fiscal Cliff)」、「中國大陸經濟進一步放緩」都算得上。
金融時報還提到，今夏FED關注的通膨預期債市指標持續走高，目前來到2.75%左右。相較之下，2010年8月以及去年9月這項指標是朝2%以下的方向前進。換言之，從通膨的角度來看，目前並無推出QE3的正當性。
華爾街日報2日報導，FED前任副主席、現任布魯金斯研究所學者Donald L. Kohn 9月1日在美國懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)全球央行總裁年度聚會研討會上放砲，質疑超寬鬆貨幣政策實施這麼久了為何成長率還是如此低迷。他說，FED所提出的逆風說詞(歐債問題、美國家庭減債、美國房市泡沫化固須較多時間復元)都不是可以令人感到滿意的答案。Kohn的結論是：決策者還不是十分了解當前的經濟現象。
英國央行(BOE)副總裁Charles Bean也在傑克森洞研討會上說，目前全球正處於貨幣政策效力減弱的時代。FED主席柏南克(Ben S. Bernanke)自己也坦承，部分貨幣政策傳導機制目前並未正常地運作。
Kohn曾在2010年9月對紐約時報說，除非美國景氣復甦出現不錯的進展(就業人口增加、通貨膨脹率逼近2%)，否則FED應該重新採行包括買進政府債券在內等刺激措施，而且不需要對買進金額設限。Kohn 9月1日的談話顯示，他的立場已經出現重大轉變。
許多媒體都把柏南克今年的傑克森洞演說解讀為QE3已經箭在弦上，但如果有仔細閱讀過柏老講稿的投資人都很清楚，他其實也說貨幣政策本身的效力沒那麼神奇。柏南克在結論的第二段提到，現階段人們仍無法精準掌握非傳統政策對經濟活動與通膨的影響，也因此非傳統政策的啟動門檻要高於傳統政策。
此外，現階段而言非傳統政策跟一般貨幣政策一樣有其侷限：貨幣政策本身的成效是沒有辦法與一套更為全面、平衡的經濟政策相提並論；特別是，它並無法抵銷國家所面臨財政與金融風險，更別說它能微調景氣。看出來了嗎？柏南克開頭雖說大規模資產購買(LSAP)成效卓越，但收尾時還是為自己留了退路。
筆者的結論是：為自己留許多退路的柏南克會如同金融時報所建議的，等到危急時才會推出QE3。
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