MoneyDJ新聞 2026-06-29 06:06:16 黃文章 發佈
倫敦金屬交易所（LME）3個月基本金屬期貨6月26日多數上漲，美元回落及庫存下降抵消了股市下跌所帶來的壓力。期銅上漲0.7%至每噸13,358美元，期鋁上漲0.5%至每噸3,180美元，期鉛下跌0.5%至每噸1,903美元，期鋅上漲1.1%至每噸3,472美元，期錫上漲0.3%至每噸50,553美元，期鎳下跌0.7%至每噸16,699美元。上週，銅鋁鉛鋅錫鎳分別下跌1.7%、6.4%、2.4%、2.3%、5.4%、4.8%。
蘇克敦金融（Sucden Financial）資深經紀人羅伯特·蒙特福斯科（Robert Montefusco）表示，銅價這波跌勢似乎有些過度，但市場仍缺乏足夠動能重新回到每公噸13,500美元的水準。他表示：「即使庫存下降，市場仍沒有真正向前推進。我們需要某些相當具有基本面意義的因素，才能推動價格進一步上漲。」
俄羅斯諾里爾斯克鎳業（Nornickel）發布銅市場展望報告表示，2026年全球銅精礦市場仍將供不應求，缺口達75.1萬公噸，這將持續對冶煉廠的加工利潤造成壓力。報告表示，由於冶煉產能持續競逐稀缺的銅精礦供應，2026年度合約中的基準銅精礦加工費已定為每公噸0美元，低於2025年的每公噸21美元。
普氏的數據顯示，6月24日中國到岸現貨銅精礦加工費為每公噸負125美元，較今年1月初的每公噸負50美元進一步惡化。即使加工及精煉費降至零甚至負值，一些冶煉廠仍可透過副產品收入獲得緩衝，例如硫酸與貴金屬，同時還能受惠於政策激勵措施，幫助工廠吸收加工虧損並維持運作。
諾里爾斯克鎳業預計，2026年全球銅礦產量將小幅增加至2,360萬公噸，年增1.6%。該公司表示，雖然新礦山開發計畫有助於中期礦山供應，但短期內仍難以緩解供應限制。預計2026年新投產項目僅增加約30萬公噸礦山產量，2027年增加至100萬公噸，而真正具規模的新增產能則要等到2028年以後才會逐步顯現。
相較於2025年底發布的展望，諾里爾斯克鎳業將2026年全球精煉銅市場預測，由原本的供應短缺修正為溫和供應過剩。2026年市場平衡由原先預估短缺11.8萬公噸，修正為過剩25萬公噸，相當於全球約三天的銅消費量。公司預估2026年全球精煉銅供應量為2,860萬公噸，全球需求量為2,830萬公噸。
公司認為，目前看似25萬噸的供應過剩，其實大部分已被關稅政策與投資性囤貨所吸收。近年美國因關稅政策大量吸納銅庫存，加上企業擔心未來供應風險而提前建立庫存，使大量金屬停留在倉庫內，而非真正流入終端市場。因此，如果扣除這些策略性庫存，全球精煉銅市場其實仍相當緊張，甚至可能仍存在供應缺口。這也意味著市場目前所看到的「過剩」，更多只是統計上的現象，而非真正反映供需平衡。
諾里爾斯克鎳業指出，即使銅價一年內已上漲近四成，全球電纜、電線製造商的訂單仍相當穩健，代表終端需求並未因價格上漲而明顯萎縮。尤其全球電網升級、再生能源建設、電動車、儲能設備、人工智慧資料中心以及電力基礎建設持續快速投資，使新經濟需求足以抵銷中國房地產低迷及歐洲製造業疲弱所帶來的負面影響。這也代表全球銅需求結構已逐漸由傳統建築業轉向能源轉型與數位基礎建設，需求來源更加多元且具有長期成長性。
諾里爾斯克鎳業的分析顯示，全球銅市場正進入供應鏈重建與能源轉型並行的新階段。短期而言，美國貨幣政策、中東局勢以及能源價格仍將左右市場情緒，使銅價維持高度波動；但從中長期來看，電氣化、能源安全、人工智慧基礎設施、全球製造業區域化及電網建設等結構性需求並未改變，而新礦供應又難以快速跟上需求成長。因此，即使市場偶爾因庫存增加或宏觀經濟因素出現修正，只要全球能源轉型持續推進，銅仍將維持長期供應偏緊的基本格局，價格重心亦有望維持在歷史相對高檔區間。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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