精實新聞 2013-09-26 09:43:16 記者 侯良儒 報導
外資巴黎證出具最新研究報告指出，國內自行車雙雄之一的美利達（9914），今年以來受惠於OBM（Own Branding & Manufacturing，自有品牌）營收占比提升及友善的匯兌環境，令該公司的營收與獲利皆較去年成長；未來，若美利達OBM占比能與OEM相當（1：1），則平均毛利率將來到新高的18%。因此，將其投資評等自「HOLD」（持有）、調升至「BUY」（買進），目標價則為231元。
展望未來，巴黎證指出，美利達將因2014年新車款的出貨與銷售，使其在第三季達到全年獲利高峰。第四季起，雖進入傳統淡季而令自行車銷售較第三季減少，不過由於有船期延遲的關係，因此若與去年同期相較，營收表現仍將呈現成長。
巴黎證指出，相較於巨大（9921），美利達因針對不同市場行銷而採取的多品牌策略（包括「MERIDA」、「SPECIALIZED」、「CENTURION」、「泛達」等），以及規模較小、但ASP（產品單價）較高的產品組合，使該公司近期獲利能力改善。以近期公布的半年報為例，營業利益約為12.11億、年增36.84%，稅後淨利約14.23億元、年增64.51%，EPS也自去年同期的3.04元、提升至5.00元。
巴黎證認為，今年以來美利達OBM、OEM占營收比約在45：55（過去約為35：65），而由於OBM毛利率約25-30%、OEM則約10-15%，因此OBM產品於總營收占比的擴大，等同於公司整體毛利率的提升，造成美利達今年第一、二季的獲利明顯較去年同期成長。
巴黎證說明，美利達OBM產品成長的動能來自於中國市場，而其中除了美利達在該國擁有2000家零售店面（且由該公司100%持有的16家經銷商統一出貨）、推升銷售外，另外便是因中國高階自行車需求提升，令美利達中國ASP從過去五年平均的1600元人民幣、提升至近期的2600元人民幣。該機構預估，因美利達還預計加開500家零售店（至2500家），OBM銷售勢必隨之提升，未來3-5年的平均毛利率約在18%，超越過去6年（1996-2012年）平均的13.5%。
因此，基於對美利達獲利前景的樂觀評估，巴黎證將其投資評等自「HOLD」（持有）、調升至「BUY」（買進），目標價也從先前的220元、提升至231元。
