MoneyDJ新聞 2026-04-28 07:28:13 黃文章 發佈
路透社報導，高盛（Goldman Sachs）上調其油價展望，該行將今年第四季度布蘭特原油平均價格預估從每桶80美元上調至每桶90美元，西德州中質原油均價預估從每桶75美元上調至每桶83美元，原因是中東產量下降。高盛估計，中東原油產量每日損失1450萬桶，正推動全球石油庫存在4月以創紀錄的每日1100萬至1200萬桶速度下降。
高盛也預計，全球石油市場將從2025年每日180萬桶的盈餘，轉變為2026年第二季度每日960萬桶的短缺。由於精煉產品價格上漲，全球石油需求預計在第二季度下降170萬桶/日，並在2026年全年按年下降10萬桶/日。報告表示：「由於極端的庫存消耗不可持續，如果供應衝擊持續更長時間，可能導致更為劇烈的需求下降。」
當庫存無法繼續支撐市場時，調整將被迫轉向需求端，也就是透過價格上升來壓抑消費。這種「需求破壞」往往伴隨經濟放緩甚至衰退。因此，高油價不僅是能源問題，更可能演變為宏觀經濟風險。例如企業成本上升、消費者購買力下降，以及中央銀行在通膨與成長之間的政策兩難。
供應端的劇烈收縮是本輪油價上漲的核心驅動力。高盛估計中東地區每日減少1450萬桶產量，一旦中東供應受阻，全球市場幾乎沒有足夠的替代產能可以迅速填補缺口。荷蘭國際集團（ING Group）分析師也指出，市場面臨約每日1300萬桶的供應缺口，而「幾乎沒有替代來源」。這種供應剛性意味著油價上漲並非短期現象，而可能具有持續性。
庫存機制正在快速被消耗，將大幅削弱市場的緩衝能力。短期內，商業庫存與戰略儲備確實可以填補供應缺口，但這種方式本質上只是延後問題，而非解決問題。當庫存持續下降至低位時，市場將失去調節能力，價格波動將更加劇烈。高盛強調「極端庫存消耗不可持續」，正是指出這一風險。一旦庫存耗盡，市場將被迫透過價格上漲來抑制需求。
需求端的預測已經呈現出典型的「需求破壞」機制。高盛預測，全球石油需求在當前季度將每日下降170萬桶，2026年全年亦將下降約10萬桶。這並非經濟自然降溫，而是價格上漲所帶來的被動收縮。當能源成本上升時，企業生產與消費活動將受到抑制，進而影響整體經濟成長。這種由供應衝擊引發的需求下降，往往伴隨「停滯性通膨」風險，即經濟成長放緩與通膨同時存在。
此外，市場預期與金融因素正在放大油價波動。當大型金融機構如高盛上調預測時，不僅反映基本面，也會影響投資者行為。資金可能流入能源商品市場，推動價格進一步上升。同時，市場對未來通膨的預期上升，可能影響中央銀行政策，例如延後降息或維持緊縮立場，進而對全球金融市場產生連鎖反應。
國際能源署（International Energy Agency）也指出伊朗戰爭可能永久削弱未來石油需求。這顯示市場不僅關注短期供需，更開始思考長期需求結構的變化。一旦高油價持續過久，將改變消費模式與產業結構，進而對石油需求形成結構性壓力。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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