精實新聞 2013-09-17 13:25:35 記者 王彤勻 報導
即使半導體產業Q4起庫存調整雜音頻傳，惟長線來看，智慧型手機等行動通訊裝置，扮演產業成長火車頭的態勢未變。外資小摩(JP Morgan)就出具最新報告，點名台積電(2330)、聯發科(2454)為亞太半導體首選，並均給予優於大盤評等，與賽靈思(Xilinx)、博通(Broadcom)、英飛凌(Infineon)同在全球半導體首選之列。
小摩預估，台積在未來3年，獲利仍可望繳出年複合成長率(CAGR)達15%的亮麗成績單，主要就是搭上Fabless IC設計公司成長迅速的順風車。而即使台積今年Q4營運動能趨緩，惟小摩重申，其2014年的訂單受惠於以下3大因素，看來仍相當樂觀：包括第一，蘋果A8處理器帶來的挹注優於預期；第二，更多客戶選擇轉進20奈米製程(比方高通(Qualcomm))；以及第三，台積一個重量級IDM的競爭者(指英特爾(Intel))，在14奈米量產的時程上可能遞延，台積可望受益。
小摩也指出，即使市場對台積的資本支出恐將持續升高憂心忡忡，不過根據小摩的了解，因台積議價能力強、且朝先進製程轉移迅速、將有助於產品ASP的上揚，因此台積資本支出雖將維持高檔，但應不至於侵蝕到獲利。另一方面，英特爾的挑單策略，也意謂其不會成為台積在晶圓代工領域的全面性競爭對手。小摩認為，台積的20奈米製程將如期於2014年初量產、16奈米則可望接棒於2015年初量產。
小摩表示，台積將成為「無晶圓廠加值」(Fabless plus)時代來臨的主要受惠者，主要是隨著系統廠(System vendors)釋單以及中國大陸Fabless IC設計業者的崛起，台積獲得的機會將更多，在議價優勢上也轉向晶圓代工一方。小摩認為，今年台積將持續在28奈米HKMG(高介電常數金屬閘極)製程擴大市佔(主要是來自AMD/遊戲機相關晶片的挹注)，明年則因有蘋果撐腰，在20奈米市佔上也將能有大刀闊斧的進展。
也因此，小摩給予台積優於大盤(Overweight)評等，以及125元的目標價。
聯發科方面，小摩則指出，聯發科已從以往的規格跟隨者(follower)蛻變成為成本架構/技術的革新者(innovator)，而當面臨中國智慧型手機庫存調整的時候，聯發科也能因為同步佈局其他品牌廠、乃至於平板而擁有較佳的彈性。小摩估，目前智慧型手機約佔聯發科營收4成、功能性手機則佔2成，合計手持裝置對聯發科營收約有6成的貢獻。
小摩指出，今年新興市場約佔全球智慧型手機市場規模的44%，而中國智慧型手機需求更佔總量的31%，聯發科在中國低階智慧型手機的市場佔據相當良好的優勢，可望在此趨勢中受惠。
小摩指出，聯發科Q3營收應能達到季增20%的水準(可望大幅超越財測預估的5~13%)，一方面是由於特定客戶，包括小米、TCL等有急單湧入，一方面中國大陸的白牌平板也是另外一個助力。
因此，小摩對聯發科維持優於大盤評等，以及450元的目標價。
