精實新聞 2013-08-06 12:13:56 記者 王彤勻 報導
世界先進(5347)法說會落幕，外資也紛紛出具最新報告。其中，以里昂(CLSA)對世界看法最樂觀，同步調升世界的評等與目標價，至於巴克萊、瑞信則對世界持較保守的看法。里昂表示，對世界的Q3展望感到「驚艷」，指出在平板電源管理IC出貨暢旺支撐下，其Q3產品ASP仍可季增3~4%，無疑是最大的亮點。里昂估，世界電源管理IC的單一產品線營收，於Q3、Q4甚至均有望接連繳出季增各25%的亮麗成績單。也因此，里昂除將世界目標價從32.1元略升至32.4元外，也將其評等從中立(Neutral)進一步調高至優於大盤(Outperform)。
里昂指出，繼2009~2012年間，電源管理IC產品線營收年複合成長率(CAGR)達29%過後，世界管理階層仍維持今年電源管理IC營收挑戰年增30%的看法。而以此推算，世界Q3~Q4兩季電源管理IC營收，可望各繳出25%的季增率，將能抵銷佔營收比重達47%的大尺寸面板驅動IC，因NB、TV市況不佳，下半年出貨可能相對疲弱的影響。里昂估，電源管理IC今年全年可望佔世界營收28~30%。
巴克萊則仍對世界維持減碼(Underweight)評等，以及26元的目標價。巴克萊指出，世界釋出的展望與老大哥台積電(2330)相仿，即訂單能見度約可延續到9月，而Q4狀況仍不甚明朗。而整體而言，世界Q3各產品線，除平板相關電源管理IC外，在PC相關的大尺寸面板驅動IC也看到不錯的拉貨力道，僅有智慧型手機相關的小尺寸驅動IC動能較疲弱。
巴克萊預估，世界Q4營收將季減10~20%，根據公司的說法，強勁的電源管理IC需求，可望稍稍抵銷Q4季節性的影響。而即使世界於今年Q4~明年Q1勢必會面臨稼動率向下修正的狀況，但考量到世界Q2營業利益率(Operating Margin)達24%，在費用的控制上相對理想，因此巴克萊仍看好，世界相較於其他二線晶圓廠，營運仍能相對穩健。惟巴克萊也提醒，世界Q2大、小尺寸面板驅動IC的營收比重合計已經升至71%，這也意謂一旦此部分訂單出現修正，世界今年的營收、EPS下滑的風險也大。
至於瑞信(Credit Suisse)則指出，世界對購買新廠的態度仍一貫保守，主要是其於2008年買下華邦電(2344)8吋廠，卻遇上金融海嘯，導致營運遭遇一段調整期所致。而對新產能取得保守的結果，就是營收成長幅度受限，不過世界卻可透過優化產品組合來持續拉高毛利率，並保有較多的現金流。而隨著世界的折舊費用認列接近尾聲，瑞信估計，世界2013年盈餘所配發的現金股利相較於上年度的1元，可望隨著獲利水漲船高而調高至1.5元(同樣維持約55%的配息率)。瑞信仍對世界維持34元的目標價，以及中立(Neutral)評等。
