MoneyDJ新聞 2018-10-30 14:19:32 記者 新聞中心 報導
台郡(6269)於昨(29)日舉辦法說會，外資紛紛於會後陸續對其發布最新報告，儘管外資圈普遍看好軟板產業可望受惠於5G天線的應用發展趨勢，惟在產業競爭者逐步增加、貿易戰等宏觀面不確定因素影響下，外資對台郡營運後市看法亦趨向分歧；其中，歐系外資看法仍正向，預期台郡本季利潤率看升；一美系外資相對樂觀，指台郡未來幾季將可望實現相對強勁的年成長，給予「加碼」評等、目標價140元；另一美系外資認為台郡第四季毛利率升幅恐低於預期，維持「中立」評等、目標價92元；日系外資則相對保守，認為台郡成長高峰有可能很快將過去，重申「中立」評等、目標價下修至85元。
歐系外資於報告中指出，台郡於法說展望中提及今年營收目標將保持在年增10%，其第四季營運已可見其積極的正向因素，包括更好的產品組合、穩定的訂單掌舵度及生產效益提高等，可望推動本季利潤率進一步擴大；此外，來自供應鏈端的助益，包括第四季iPhone XR新機出貨的加速放量，公司預期月營收銷售增長趨勢將延續至11月時達高點；主力客戶的穩定訂單預測已反映其保守庫存結構；對高頻材料不斷增長的需求也為軟板廠商提供後市良好的增長機會。
歐系外資表示，台郡第四季展望大致符合市場預期，其營收將落在較去年同期持平至減少10%之區間(約落在96.7億至107.5億元)，這部分主要是受到今年減少材料單價較高的無線充電產品線所影響，惟對照此預估值的季增幅約21%至35%，估值高峰仍落在其過去五年同期營收季成長均值34%水準；公司預計2018年度資本支出25億至30億元，2019年資本支出亦看升，主要是針對台灣廠區的新產能，將提供5G天線相關軟板上游基材，包括改質性聚醯亞胺薄膜(m-PI)、液晶高分子樹脂材料(LCP)等材質品項，預計新廠將在明(2019)年第三季起開始供貨。
對台郡展望相對樂觀的美系外資，則預期台郡有機會在未來幾季實現相對強勁的年成長力道，給予其「加碼」評等、目標價看到140元。報告中指出，台郡將能透過NFC和eSIM等高利潤項目抵減減少無線充電產品線的影響；在iPhone新機週期中，由於產品組合已見改善，明年上半年獲利動能應會勝過今年同期，並受惠於明年下半年市場對蜂巢式天線積極需求帶來的潛在增長前景。
該美系外資進一步指出，隨著台郡新產品的比例上升(截至9月達24%以上)，第三季毛利率已持續見到改善，且因其產能利用情況/產品組合進一步改善，預計本季毛利率將超過25%、超越一般市場估計的22%，本季營業利益率估達20%，處於歷史範圍的高端，加上近期接近峰值的營收表現，看好台郡第四季將創下單季獲利新高紀錄，每股盈餘高於5元(比之前的最高水準超出25%)；預期台郡在m-PI(用於中低頻)和LCP(高頻)的產品技術布局，應能在明年下半年以及以後的蜂巢式天線模組應用中陸續獲得其市場份額，並進一步實現高平均售價與利潤率。
日系外資則看法趨向相對保守，於報告中指台郡營運到目前為止都算不錯，但有可能很快會看到成長高峰期就將過去，對其維持中立評等、目標價從原先的111元下修至85元。該券商指出，雖然後續5G天線應用的業務拓展機會很多，但也因為其發展前景可期也吸引了更多投入的廠商，預期未來整體市場競爭將更趨激烈。此外，日系外資亦指出，由於iPhone新機銷貨週期很快就將達到高峰，加上美中貿易戰帶來的宏觀因素風險與不確定性正在增加，因此對台郡後市展望持謹慎態度。
