《Fund眼看先下》三中改革細節出爐 陸股將走強

精實新聞 2013-11-15 18:30:12 記者 王怡茹 報導

大陸三中全會甫閉幕，但市場對會議的結論似乎不太滿意，閉幕隔曰(13日)中國、香港股市並未上演預期的慶祝行情，甚至面臨失望性賣壓。對此，投信業者認為，三中全會所提出的「綱領」僅符合市場預期、且缺乏改革細節，這才導致市場出現賣壓，惟從相反的角度來看，這也表示待政策細節出爐後，股市或有機會「扳回一城」。

【靜待施政細則出現 為投資觀察重點】

歷時4天的三中全會於11月12日在北京閉幕，周三(11/13)中國、香港股市對三中全會結果不領情，一開盤即走軟，終場上證指數下跌1.83%，香港恆生指數收黑1.91%，香港國企指數則大跌2.7%；僅有先前未受期待，但公報中提及的軍工類股呈驚喜式上漲。

先鋒投顧分析，儘管本次三中全會整體改革方向多符合市場預期，有分析師甚至表示部分內容超乎預期。但整份報告中，並未提及先前眾所關心的戶口制度改革，且在國企改革上也顯得較為保守。另外三中全會採綱領式的報告內容，也使得部份投資人希望看到具體改革方案的期待出現落空。

不過，先鋒投顧指出，三中全會改革內容及方向正確，尤其是在金融市場自由化、利率市場化、開放自由貿易等方面諸多著墨，有望結合上海自貿區的設立，帶動中國金融市場發展。此外，本次會議亦在財政體制方面，展現改革決心；隨著未來財稅體制改革、財政透明化，中國財政體系可望更加穩定。

保德信中國品牌基金經理人陳舜津則認為，本次三中全會確認中國未來5至10年的政策路線藍圖，政治意義大於經濟意義。從政策路線觀察，妥協跡象減少，顯示習李政權已經穩固，且改革方向明確，對陸股長線屬正面消息，預期未來幾週官方將陸續提出具體實施細則，此也將成為影響近期陸股動向的重要觀察指標。

【聚焦7大新興產業 掌握長線投資機會】

富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智表示，三中全會在過去往往是中國重大改革的轉折點，如在1978年舉行的11屆三中全會作出了改革開放的決定，1993年的14屆三中全會則制定社會主義市場經濟的基本架構。當前中國經濟又來到發展的轉折點，如不進行深入改革，中國有陷入所謂「中等收入陷阱」的危機，因此，這些三中全會後應會有新的改革路線浮出。

他強調，以中國新任政府上任以來打貪腐的實質力道來看，習李政權有著力改革的決心，加上政權已經鞏固，可一定程度地抵抗反對派的壓力，相信未來還是會有令人鼓舞的改革措施出現，因此，對中國經濟和股市走勢應可保持偏向樂觀的態度。

泰達宏利基金管理公司首席策略分析師吳華指出，中國經濟發展的關鍵將會是政府推動的「改革」，雖然目前中國服務業對經濟成長的貢獻不斷增加，但推動經濟成長的主要動力仍以製造業為主，未來勢必要逐步提高服務業對經濟成長的貢獻。產業方面，先前中國政府揭示的7大戰略性新興產業，包括環保、通訊、生物、高階智慧裝備、新材料、新能源與新能源汽車領域可望成為改革的最大受惠者。

操作佈局上，富蘭克林投顧則建議，投資人應該將三中全會視為一個長線的投資機會，而不僅僅局限於短期題材的炒作。三中全會將會重視經濟調整和轉型升級，這對高科技、環保、通訊技術、高階資本設備和生物科技等類股非常有利。此外，城鎮化發展對軌道交通也是相當大的利多，且隨著消費提升與升級，家電、家居裝飾以及汽車等產業亦可享受到龐大商機。

【中國非必需消費崛起 亞洲中小型企業受惠】

展望後市，德銀遠東投信認為，中國政府將持續推動內需消費市場，加速轉型。若觀察中國家戶消費金額佔GDP比重即可發現，近年來這項比重節節升高，而中國內需消費類股占整體股票指數的權重也同步上升，印證中國內需消費力道的提升，已成為驅動經濟成長的主要動能之一。

事實上，中國經濟成長過去主要由外銷及大量的政府投資支出所驅動，但金融海嘯以來，受到國際需求大幅萎縮影響，中國官方將經濟成長模式轉向為以促進國內消費市場的發展為主，並鼓勵民間消費。麥肯錫於2012年發表的《解讀中國》專題研究報告即預測，隨著收入不斷增加及人民幣穩定升值，中國家戶年消費類別將出現結構性的大變化，特別是非必需消費品的花費將大幅成長。

此外，近期公布的中國10月份零售銷售年增率達13.3%，維持平穩成長；而摩根士丹利的最新報告則指出，中國零售領先指標持續向上，預期中國零售成長率於明(2014)年第一季將進一步上升至16%。

德銀遠東投信強調，從本益比的角度來看，中國非必須消費類股在今(2013)年以來的修正後，已回落至低於歷史平均水準，投資價值浮現。隨著總經利空漸除，以出口至中國市場為主要獲利來源的亞洲中小型企業，將成為中國非必需消費品需求增長趨勢下的主要受惠者；這也意味亞洲中小型股中長期看漲，投資人可儘早布局相關基金。

大陸股票型基金今年以來績效表現：

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