MoneyDJ新聞 2021-06-21 08:43:48 記者 新聞中心 報導
有別於外資圈大多給予台積電(2330)「優於大盤」、「買進」評等，摩根士丹利18日發布最新報告，將台積電投資評級降至「中立」，目標價由655元降為580元，摩根士丹利於報告中指出，降評主要是隨台積電隨製程發展到5奈米之後，會有更高強度的資本支出，投資回報率將有結構性的下滑，導致台積電可能因此失去摩爾定律的成本優勢，毛利率低於50%恐成未來常態。
摩根士丹利指出，2021年摩爾定律發展將會達到重要里程碑，IBM以及台積電分別在2奈米和1奈米均有重大突破，市場也對台積電發展抱持正向看法，預期晶片有望持續微縮。
但摩根士丹利認為，市場忽略發展先進製程，尤其是5奈米以下的資本支出強度將會越來越高，其中一部份原因是台積電失去和艾司摩爾(ASML) 等關鍵設備商的議價能力；以3奈米晶圓的初步定價來看，電晶體成本沒有近一步下滑，這可能意味著摩爾定律的成本優勢已經結束，台積電雖也能夠透過先進的3D封裝等替代技術提升晶片性能，但卻可能減少市場對3奈米和2奈米的需求。
摩根士丹利表示，隨著台積電資本支出強度提高，將讓先進製程的投資回報率有結構性的下滑，導致台積電2022-2023年毛利率可能跌落至50%以下，低於目前市場共識的53%；此外，半導體產業還預期將在2022年後進入下行循環，台積電長期營運動能還須再重新觀察。摩根士丹利將台積電2021-2023年每股盈餘預估值調整為22.5元、25元、30元。
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