MoneyDJ新聞 2021-08-13 11:50:05 記者 陳苓 報導
Yardeni Research總裁Ed Yardeni是美股大多頭，他預測生產力提高將戰勝通膨壓力，美股牛市將續跑，標普500指數有望突破5,000點大關。
Barron`s 12日報導，很多人對通膨憂心忡忡，Yardeni認為，現在是生產力激增的早期階段，生產力升幅會從當前的2%、2025年時升至4%，並停留在此一水位。科技革命造就了非凡的生產力。
與此同時，人口結構改變讓就業市場極為吃緊，勞動力成長低於1%。這讓員工變得非常珍貴，需要支付更多薪水留人。對雇主來說，勞動生產力能夠提高，加薪才有意義。若是如此，這是雙贏，薪資增幅將快過物價漲幅，生產力提高時，通常會有此種情況。
Yardeni認為通膨壓力是暫時性的，不會出現和1970年代一樣的災難。很多人把1970年代的問題歸咎於通膨飆升，但是當年最大的問題是生產力崩潰，如今的情況恰恰相反。他保持相對樂觀，相信會出現「咆嘯2020年代」(Roaring 2020s)，牛市將續創新高，表現一如1920年代般耀眼。
維基百科解釋，「咆哮的1920年代」(Roaring Twenties)是許多新消費品湧入市場，造就的經濟繁榮時期。開始時，北美花了不少時間由戰時經濟轉型。不久後，出現爆發性成長。咆哮十年中，美國憑藉工業的量化生產和消費主義，晉身為世界第一經濟強國。
此外，Yardeni預測，美國大盤標普500指數將升破5,000點。他的理由是目前預估本益比處於歷史高位、達22倍，到了2022年底，分析師會預測2023年每股盈餘為230美元，230乘以22是5,060，意味標普有望攻破5,000點大關。8月12日標普500收在4,460.83點。他解釋，流動性過於氾濫，讓22倍的預估本益比成為新常態。當前的貨幣供給較疫情前多出5兆美元，此一金額極為龐大，相當於一整年的名目GDP。
流動性爆天量！外資：市場有撐
MarketWatch 5月27日報導，美國經濟數據報喜，數名聯準會(FED)官員示意，準備好開始思考縮減購債的時間點，投資人憂心忡忡，擔心市場遭受衝擊。不過有外資認為，市場流動性爆量，應該不會再次發生「減債恐慌」(taper tantrum)。
Standard Bank G-10策略主管Steve Barrow指出，多項理由顯示市場應該會對減債處之泰然。2013年後，FED曾多次緊縮貨幣政策，卻未引發類似恐慌。例如2015年12月到2018年底，FED多次升息；2018年FED更讓債券持有到期，藉此縮減資債負債表。
這些行動並未在債市造成太大波動，原因可能是市場流動性豐沛。2016~2018年間，銀行業者每天在FED的附賣回協議機構(reverse repo facility)存放4,500億美元的現金，遠高於2013年的1,000億美元。附賣回協議是指Fed向金融機構賣出公債，以收回現金。現在附賣回機構的現金淹腳目，5月27日存放金額突破4,850億美元，創空前新高。Barrow說：「如果流動性維持在此種水位、或繼續提高，市場應該比2013年更能面對減債宣言」。
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