MoneyDJ新聞 2014-12-11 10:25:50 記者 鄭盈芷 報導
上游塑化原料持續滑落，帶動中下游產品利差浮現，法人認為，華夏(1305)營運已經接近底部，而看好大陸、印度等新興地區基建帶動PVC需求持續成長，加上乙烯價格大幅滑落將可抑制大陸電石法PVC供給，若油價能夠觸底，華夏獲利將有翻轉的空間。
華夏為國內第二大PVC廠，目前PVC年產能達37萬公噸，而上游原料VCM則由子公司台氯供應，台氯VCM年產能為42萬公噸，具備上下游垂直整合的生產優勢，華夏Q3受惠於乙烯價格大幅修正，帶動利差空間改善，Q3順利轉虧為盈，符合市場預期。
展望Q4，受到近期原油價格殺聲隆隆衝擊，上游塑化報價全面下修，也使得市場短期觀望心態濃厚，致使華夏10、11月營收連續大幅滑落，台氯12月更因此停爐一周。
不過法人認為，就營收面來看，華夏11月營收已經接近底部，12月再下的空間不大，而且應該有機會較11月回升，而在獲利面部分，有鑑於目前上游原料成本區間還在向下滑落，受帳面庫存跌價損失影響，華夏Q4估應在損平邊緣。
以塑化產品目前報價來看，乙烯、EDC原料跌幅則都較PVC更大，而若不加計庫存跌價損失部分，法人估算，PVC利差其實是有改善空間，一旦原油價格落底，PVC價差將可明顯浮現。
而從PVC本身的供需來看，大陸目前為PVC最大需求國，且每年需求仍穩定成長，而印度等新興市場因基礎建設強勁發展，對PVC的需求也持續上揚，PVC市場仍持續擴大中。
另外，隨著乙烯價格大幅下滑，也可望有效抑制大陸電石法PVC供給量，有助於PVC價格早日回穩；法人認為，PVC行情應該已經接近底部，華夏明年營運將有機會翻身。
華夏前3季EPS為0.38元，法人推估，Q4應可力拚損平，以此估算，華夏今年底每股淨值應在12.5元，目前PB值約0.9。
