《Fund投資》三大信用債 連七周吸金

MoneyDJ新聞 2016-04-11 17:51:37 記者 徐伯豫 報導

美國第一季財報周即將起跑，市場風險胃納略微降溫，信用券種的漲勢明顯放緩，但仍持續受資金青睞，三大信用債連七周吸金。根據美銀美林引述EPFR截至4/7當周資料顯示，投資級債淨流入26億美元稱冠，其次為19.7億美元的新興市場債。

債券基金資金流向

資料來源：Bloomberg，2016/4/7，單位：億美元

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國聯準會鴿派言論促使美國指標公債殖利率再度下探，挑戰二月中低點。不過，已有多家大型券商指出，由於美國聯準會、外國銀行與商業銀行等美國公債主要買盤力道將縮減，美國公債相較投資級債的吸引力將下降，上漲空間預計較有限。歐洲在歐央擴大購債規模與經濟前景信心不佳影響下，德國10年期公債殖利率下滑，距離去(2015)年四月的歷史低點不遠，但西班牙與義大利公債殖利率卻反向上升，兩者分歧的走勢，顯示市場對於經濟前景仍有疑慮。

受惠於避險情緒升溫，資金持續挺進，投資級債已連續上漲八周。許家豪根據美銀美林歐洲信貸投資者調查報告指出，投資人已積極提高投資級債配置，以因應後續購債計畫將買入投資級債的政策。此外，目前市場對中國與新興市場經濟放緩的擔憂已較先前明顯減緩，而央行購債計畫失敗被視為是市場最大的風險來源。

再者，因公債殖利率小幅走低，使資金持續流入高收益債。截至4/7當周，高收益債在美國境內已銷售達100億美元，創去年11月以來首次連五天銷售最佳的紀錄。許家豪分析，歐洲債券殖利率低、油價止跌回穩，都是促使高收益債回溫的主因。不過，值得注意的是，美銀美林研究報告顯示，違約率在此次景氣循環將高於過去平均水準，回復率也低於過去平均10個基點，凸顯標的選擇的重要性，未來品質佳、信用評等高的高收益債仍相對看好。

至於連續七周獲淨流入的新興市場債，富蘭克林投顧表示，根據國際金融協會3/29的估計，三月資金流入新興債市的金額大約189億美元，創去年一月以來新高，主要反應聯準會官員下調今年利率預期的慶祝行情。

另外，雖歐日公債負利率易驅使部份保守型資金流往美國公債，但在美國未來仍有升息壓力且殖利率也是接近歷史低檔區的狀況下，資金亦有向新興國家政府公債靠攏現象。再者，高盛證券3/29就表示，由於新興國家經常帳改善後已降低對外融資需求，因此對利率的敏感度降低，未來即使海外利率市場震盪，新興國家當地債市所受衝擊將較過去為輕。

在個別國家部分，許家豪表示，印尼3月CPI低於市場預期，通膨壓力續降，可望支持印尼央行後續採取寬鬆貨幣政策，有利主權債後續表現。另外還有墨西哥，許家豪表示，墨西哥央行將基準利率維持在3.75%，符合市場預期，因美國升息腳步可望放緩，與美國貨幣政策連動較高的墨西哥，預計暫無升息壓力，有助支撐墨西哥主權債與投資等級企業債的表現。