精實新聞 2013-11-07 18:39:37 記者 徐伯豫 報導
後QE時代，隨著美國與歐洲的景氣好轉，上半年自高收益債流出的資金也已回籠。根據EPFR統計，至上周為止，國際資金已連八週回流環球高收益債券基金，巴克萊環球高收益債券指數更於10月底越過前波高點，創歷史新高來到1055點，全球景氣回升與企業財報普遍優於預期，激勵高收益債券走勢續揚，可望重演長期報酬勝過全球股債市之歷史表現。
今年以來，利率敏感度較低的高收益債、歐債及日債表現領先，進入第四季，由於美國財政爭議結束、預估QE晚退場，高收益債與新興債走勢最強勁。保德信好時債組合基金經理人李欣展表示，目前美國經濟復甦力道趨向溫和、QE預期延至明年退場，這種寬鬆政策與景氣增長同時存在，風險偏好同步回升所形成「甜蜜點 (Sweet spot)行情」，促使近期高收益債、新興債利差縮減，推動相關指數上漲。
短線上，李欣展指出，消費略減、回補庫存需求減少下，預估美國第三季 GDP年增率將回落至2%。第四季則受到政府關門衝擊，成長力道也僅2%上下，短期內的經濟數據疲弱，使得12月QE退場機率極低，預料美國公債殖利率可望維持在相對低檔，有助於整體債市的投資氣氛；中期而言，根據彭博的資料，現在市場普遍預期美債十年期殖利率今年底回升2.8%、2014年底來到3.37%，配合全球景氣回溫挹注下，對於具有5~6%息收的高息債券，例如高收益債、新興市場債，未來一年的走勢將較具期待空間。
安泰ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，根據巴克萊統計，隨著歐債危機逐漸淡化，去年9月以來，歐洲高收益債開始觸底反彈，近一年來巴克萊歐元高收益債指數漲幅為12.31%，優於環球高收益債指數的9.22%以及美元高收益債指數的8.47%。她認為，由於歐洲沒有通膨疑慮，歐洲央行可望維持低利政策，甚至加碼寬鬆政策，以避免歐洲再度陷入通貨緊縮的困境。而寬鬆貨幣、低利率環境加上景氣復甦，正是有利高收益債投資的總體環境。
雖然歐洲高收益債有後來居上之勢，但劉蓓珊指出，受到歐債危機影響，歐洲高收益債價值面低估，如果只投資歐洲高收益債，波動度會升高。因此以環球角度布局高收益債效益最佳，七成美元高收益債搭配三成歐元高收益債，可創造長期最佳的報酬風險比，而具備低違約率與高殖利率優勢的亞洲高收益債，則可望成為環球高收益債的投資新亮點。
環球角度布局高收益債可提升投資效益
| 年化報酬率 |
8.86% |
9.81% |
9.18% |
| 年化標準差 |
10.22% |
11.87% |
10.52% |
| 報酬風險比 |
0.86 |
0.83 |
0.87 |
資料來源：Bloomberg，資料日期：2003/9/30~2013/9/30
