《Fund眼看天下》政策激勵 基金「歐」買尬

精實新聞 2012-09-14 19:39:34 記者 蕭燕翔 報導

歐洲官方利多連番出爐，激勵疲弱的歐股全面大漲，投信法人認為，歐洲央行(ECB)OMT(Outright Monetary Transactions)政策可望讓危機國借貸成本維持低檔，也預期西、義申請全面性紓困的機會不大，短期歐股還有政策行情可期，建議積極型投資人介入大幅折價的歐股及新興歐洲基金，賺取波段利潤。

根據統計，歐洲央行幾次的救市動作都有利全球股市反彈。2011年11月21日宣布LTRO(長期再融資計畫)後的一周、一個月及三個月，全球主要風險性資產都上漲；本月9日宣布OMT操作，MSCI世界指數當日也上揚1.9%，在風暴中心的歐盟50指數漲幅更超過3%，勇冠其他市場。

歐洲央行動作後全球股市表現

針對OMT效應，摩根大歐洲基金經理人趙心盈表示，歐洲央行無限量在次級市場買進歐元國家3年期以下公債，來壓制債務危機國的融資成本，進而維持歐元穩定，而相較於前2次債券購買計畫（SMP），此次方案有IMF與EFSF/ESM(歐洲金融穩定機制)介入監督，具實際推動債務與紓困國改革的作用，預期將較先前政策更具效果。富達證券也認為，OMT不可能是市場預期解決歐債的藥方，但可解決短期內問題國債務成本飆升的問題。

投信法人也一致認為，此舉將有助市場風險趨向回升，加上德國憲法法庭裁定ESM(歐洲穩定機制)並未違憲，美國聯準會又如預期推出第3波量化寬鬆政策(QE3)，可望帶動資金回流以股票為主的風險性資產。

聯博資深歐洲經濟學家達倫．威廉斯(Darren Williams)也認為，考量紓困計畫的正負面效應，西、義目前應不會向歐盟申請全面紓困，較可行是申請預防性財政協助，上限為該國GDP的2-10%，以此推算，西、義額度上限各約1,100億歐元及1,600億歐元，一旦申請預防性信用額度，歐洲紓困基金將可援助2國在初級市場的主權債發行活動，避免主權債殖利率再度飆升，是較為可行的方式。

不過，相對於股市短線反彈可期，多數法人仍看壞今年歐洲經濟表現，趙心盈強調，歐洲央行預估明年經濟成長才能轉負為正，對歐洲經濟前景謹慎看待，且ECB政策仍無法改變歐元區國家競爭力差異及銀行業結構問題，長期仍有賴單一銀行監管機制與銀行同盟的推進，才能完成歐盟與銀行體系的結構重整。聯博投顧則認為，短期內不易化解市場對歐元區經濟疲弱的憂慮，預期歐洲第3季GDP將再萎縮0.3%，但第4季GDP可望持平。

因經濟仍顯疲弱，法人也認為，年底前ECB仍將連番推出救市措施，ING美國固定收益投資長何思樂認為，考量歐洲疲弱經濟，ECB年底前仍須透過印鈔、沖銷及購買主權債等手段，刺激經濟並維持債務國發債成本於低檔。聯博投顧也認為，歐洲紓困基金可於初級與次級市場收購主權債，歐洲央行亦可利用自身資金支撐問題國主權債在次級市場上的次級交易活動。

因年底前仍可望有政策救市，第一金投顧認為，周末將召開的歐元區財長會義，預期將有更多OMT執行細節出爐，歐債危機風險降低，且相較於美股創2008年以來新高，歐股距離該時間高點仍有18%空間，且股價淨值比相對美股也折價超過3成，有助吸引資金轉進，尋求落後補漲機會，建議投資人伺機佈局受惠歐債問題舒緩的新興歐洲股票基金。

趙心盈也認為，因政策有助風險偏好度回升，股市將在波動中逐步墊高底部，因此先前估值大幅折價的歐股與俄羅斯短線則較有技術性反彈機會，高度積極投資人可介入波段操作。

近一周績效領先的歐股基金