《Fund消息》大陸兩會閉幕 陸股正逢進場契機

精實新聞 2012-03-21 16:12:49 記者 徐伯豫 報導

中國大陸「兩會」(第11屆大陸人民政治協商會議、第11屆全國人民代表大會)相繼於上周閉幕，中國國務院總理溫家寶於3月14日記者會談到，人民幣接近均衡，未來會加大雙向波動。投信投顧則持續看好大陸的貨幣寬鬆政策，並指出陸股正值歷年來低點，不妨開始布局，為自己謀下一個利多。

溫家寶指出，人民幣未來將會加大雙向波動，且2011年中國經常性帳戶占GDP比重已達2.8%，小於3%的國際公認標準，中國在國際收支和貨物貿易上已實現基本平衡。JF中國基金經理人黃淑敏則認為，大陸央行自去年11月底二度調降存準率，為「適度趨鬆」貨幣政策點出具體方向。再者，過去幾個月外匯存款下滑顯示熱錢流出，有助於穩定物價，資金炒作風險亦不高，因此，貨幣政策可望從緊縮趨於正常，現階段正處於調整的轉變階段。

寶來亞洲台資企業基金經理人顏世龍表示，陸股走勢受政策主導影響極深，關注政策方向是非常重要的課題，而2010-2011年中國政策皆以打房與抑制通膨為主軸，緊縮的貨幣政策不利於股市表現；然而隨著通貨膨脹隱憂解除，貨幣政策有機會轉為寬鬆，2011年人民幣兌美元就升值了4.7%；加上今年又是政權交替的一年，陸股在今年重返多頭可期。

另外，從歷史經驗來看，陸股過去從未連跌三年，前3次連續兩年收黑後的第3年，上證綜合指數分別上漲65%、10%與130%，然而上證綜合指數於2010與2011年已連續兩年收黑。摩根新金磚五國基金經理人何銘銓說明，隨著通膨壓力明顯下滑，政策面逐步由緊趨鬆，首長罕見對股市進行信心喊話等跡象，已可見醞釀中期反彈的條件成熟，再者，價值面深具優勢，股市估值仍處於歷史低檔，更是全球僅次於俄羅斯最便宜的市場，預期政策轉向後的陸股可望重振雄風。

聯博投顧吳麗如亦抱持同樣看法，指出中國在通膨壓力解除後，再加上政策面的放寬，將有帶動股市往上的力量，且目前中國股市價格偏低，建議除了購入穩定收益型商品之外，不妨也將資產做個重新配置，進軍中國股市賺取長期的利益。

群益大中華雙力優勢基金經理人蕭棋文認為，就投資面而言，今年美、歐經濟都將逐漸擺脫歐債危機的影響，有利於中國出口產業成長外，在物價表現溫和的預期下，中國政府也將降低貨幣政策的緊縮力道；雖然中國股市今年漲幅已逾一成，但目前A股指數本益比14.75倍，僅略高於金融海嘯低點的14倍。偏低的評價結合前述海外市場轉佳以及貨幣寬鬆環境，將幫助中國股市在今年脫離底部區域，短期中國股市若出現波動，將是不錯的逢低加碼時機。

蕭棋文表示，今年大陸政府宣布調降經濟成長率目標，代表不再以該數據作為經濟政策的唯一指標，更加重視的經濟發展的平衡性及持續性。未來經濟方向將擺脫過去政府主導、過度投資的模式，而逐漸轉型成為內需消費大國。

2012年中國經濟政策目標

群益投信整理

不過，反觀日前中國公佈二月份消費者物價指數(CPI)年增率為3.2%，不僅低於市場預期及1月份的4.5%，亦創下2010年6月以來最低水準。JF中國基金經理人黃淑敏表示，二月CPI年增率急降至3.2%，主要是受到季節性因素影響，反應農曆春節過後的食品價格回落，進而創下近20個月新低。

儘管大陸二月份工業生產及零售銷售增速不如預期，但黃淑敏認為，現階段中國經濟仍屬於軟著陸，加上政府主動調低今年經濟增長目標至7.5%，今年CPI亦能控制在4%左右的目標無虞，只是新增貸放量仍顯不足，企業融資仍然趨緊，從2月新增人民幣貸款低於市場預期可見端倪，因此，她預期，大陸央行將不急於下調基準利率，短期將以存款準備率及公開市場操作等貨幣政策為主。

中國最新經濟數據

資料來源:Bloomberg，摩根投信整理。

寶來標智滬深300基金經理人陳品橋認為，全國政協會議本次是將「十二五規劃」的大方向─「穩增長、調結構、重民生」再次作為今年全年經濟總基調。

在穩增長方面，提到「要持續穩中求進，準確把握宏觀調控的力度，防止經濟增速過快下滑和物價反彈」；調結構方面，提到「要深入實施擴大內需戰略，著力擴大消費需求，鼓勵民間投資，保持對外貿易穩定發展」；重民生方面，提到「要加快健全覆蓋城鄉居民的社會保障體系，深化收入分配制度改革，切實扭轉收入差距擴大趨勢，保障人民群眾生命財產安全」。

由於今年是十二五規劃的第二年，但也是本屆政協任期的最後一年，在持續走在穩定的政策路線上，預期將有助於明年的人員交接上能夠順利的交替，也有助於經濟的平穩發展。

資料來源：Bloomberg, Lipper, 2012.03.05,TWD