MoneyDJ新聞 2021-06-22 10:59:41 記者 郭妍希 報導
全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)創辦人達里歐(Ray Dalio、見圖)直指，聯準會(Fed)若緊縮貨幣政策，勢必會對市場造成大規模的負面衝擊。
MarketWatch等外電報導，達里歐21日在卡達經濟論壇(Qatar Economic Forum)與美國前財長桑默斯(Lawrence Summers)等經濟學家對談時提到，Fed僅是稍稍暗示會收緊銀根，市場就出現了如此反應。他不認為Fed可以在大幅緊縮貨幣政策之際、卻未對金融市場產生嚴重的負面衝擊。
達里歐說，美國的財政赤字勢將擴大，未來得向早已擁有債券的投資人兜售更多公債，即便這些公債的利率已經非常低、且實質利率(也就是經通膨調整後的利率)還呈現負值。與此同時，中國等國家的資本市場，對全球投資人卻變得愈來愈有吸引力。
達里歐直指，這種供需環境恐將導致貨幣通膨(monetary inflation)，因為市場上對於這些債券的需求不夠多。基於這項原因，他認為，Fed恐怕難以削減購債規模，或許還得加碼購債、以防利率往上攀高。
Fed已動彈不得？
自上一次金融危機結束以來，Fed的資產負債表規模已倍增，如今佔美國國內生產毛額(GDP)的40%。Fed開始考慮談論削減QE，引發市場疑慮，何時升息也是重要問題。經濟學家直指，接近零的利率已成新常態，Fed究竟能否升息、恐怕更為關鍵。
Barron`s 5月26日報導，Natixis美洲首席經濟學家Joe LaVorgna發表研究報告指出，Fed大量購買債券壓低利率，並以資產價格(尤其是股票)作為主要的貨幣政策工具。此即所謂的財富效應(wealth effect，指人民資產成長時、消費意願會增強)。也因此，股價若拉回，恐對經濟成長造成負面衝擊，進而阻止Fed收緊貨幣政策。
不只如此，華盛頓當局推出的大規模財政刺激方案，早讓削減QE成為艱鉅任務。Fed如今是美債主力，LaVorgna問，還有誰能吞下數兆美元的額外債務？「資產價格下降造成的GDP萎縮效應，恐衝擊未來經濟活動，這意味著Fed或許永遠無法讓利率回歸正軌。」他說，Fed如今進退維谷，收緊政策將拉高償債成本、打擊經濟成長；若不緊縮，家庭、企業與政府的債務將持續增加，讓Fed更加動彈不得。
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