MoneyDJ新聞 2017-07-13 10:36:35 記者 新聞中心 報導
中金公司發佈最新報告表示，整體來看，大陸6月社會融資仍不算弱，但結構仍嚴重傾斜於貸款，預估下半年情況會有所轉變。大陸6月貸款為1.54兆元(人民幣,下同)，高於市場預期的1.3兆-1.4兆元，若剔除非銀貸款，社融口徑中的貸款為1.45兆元，亦高於去年同期的1.3兆元；剔除非銀貸款後，社融口徑的貸款今年上半年增長8.21兆元，再創上半年增量的歷史新高。
中金指出，大陸今年上半年貸款增量明顯高於往年，源於銀行加快了信貸投放節奏和企業對貸款的需求較強；上半年貸款增量占社融增量的比例達到74%，處於歷史高檔，而6月份貸款增量占社融增量達到81%，也是較高水準。這顯示今年融資供需基本集中在貸款，而非貸款的社融相對低迷。例如，信用債淨增量今年上半年是-3,700億元，非標融資從4月以來開始收縮，表內外票據上半年合計淨減少了1兆元。整體來看，金融去槓桿政策導致表外投融資需求萎縮，投融資需求重回表內。
在6月貸款中，居民中長期貸款增量4,833億元，仍處於較高水準，顯示大陸房貸的下滑屬相對平緩；企業中長期貸款達到5,778億元，也仍是年內較高水準，表內票據依然是淨減少，貸款偏向於居民房貸和城投平台中長期貸款的結構沒有太大變化。
往下半年來看，中金則認為，貸款增量難以持續保持這麼高的增長，畢竟全年度貸款額度是有限的，即使貸款額度較去年12.5兆元增加一些，比如13兆-14兆元，但考量到上半年貸款投放速度較快，不少銀行已用掉全年70%-80%的貸款額度，下半年實際可用的貸款額度會有所減少。加上房貸趨緩以及城投平臺貸款受到財預50和87號文抑制的影響，兩大類主要貸款下半年都會趨緩；這可能會推動下半年一些融資需求重新回到債券，從近期債券市場回暖以及6月信託貸款量回升已看到一些跡象。
大陸6月新增社融1.78兆元，略高於預期，主因信貸投放高於預期；在基數作用下，社融餘額年增速從上個月的12.9%降至12.8%。
整體來看，中金於報告中指出，6月社融仍不算弱，但結構仍嚴重傾斜於貸款，下半年情況會有所轉變，貸款額度減少，而銀行存款在外匯占款恢復的情況下，銀行對債券配置需求會恢復，推動債券融資量回升，近期無論利率債還是信用債的發行量都在回升，下半年債券市場供需都會比上半年恢復。不過，對於房地產企業和城投平台而言，融資難度仍有所上升，會抑制房地產和城投平台下半年的投資增速，經濟仍有下行壓力，債券收益率也將震盪回檔，曲線重新變陡。
