MoneyDJ新聞 2019-04-08 10:29:15 記者 鄭盈芷 報導
力山(1515)上半年在跑步機新品穩定出貨、木工機轉單效益挹注，法人預期，力山上半年有機會延續去年下半年動能，上半年營收年增幅估相當顯著，下半年在傳統旺季與新品效益帶動，營運可望優於上半年，市場則關注大陸舊廠處分進度，以及北美P牌健身器材客戶下半年IPO規劃。
力山去年Q4合併營收26.55億元，季增79%創高，帶動去年Q4毛利率較去年Q3增逾2個百分點，來到22.89%，不過全年毛利率則較2017年衰退約2個百分點，主要係因力山去年上半年稼動率與健身器材良率尚低，拖累了整年毛利率表現，但力山去年在營收規模突破60億元創高帶動下，去年EPS 2.2元，創掛牌次高，也是1999年以來最佳表現，力山今年擬配息2元。
展望今年，力山上半年飛輪與跑步機仍維持去年下半年出貨動能，而木工機在轉單效益逐步發酵下，上半年訂單也穩，法人推估，力山上半年營收有機會維持去年下半年水準，以此估算，力山Q1與Q2營收都有機會持穩在20億元規模，上半年營收年增幅估相當顯著。
力山近年下半年營運動能通常都明顯優於上半年，有鑒於下半年健身器材客戶將有新品推出，而力山為迎接木工機轉單，台中大里廠也將增加3條新產線，預計大里廠下半年產線將由1條增為3條，力山認為，今年下半年仍可望優於上半年。
法人看好，力山今年營收仍具成長動能，而力山去年健身器材營收比重已達5~6成，今年仍有持續提升的空間；法人指出，力山毛利率主要受營收規模、稼動率、良率與產品組合影響，此部分可再觀察。法人推估，力山今年營收將挑戰百億元，若全年毛利率以20%估算，再加計業外處分利益，全年EPS可先看7~8元。
另兩個觀察點則是大陸廠處分利益與北美健身器材大客戶IPO。力山去年12月公告處分大陸力武廠處分利益預計達2262萬美元，預估可貢獻力山EPS逾3元，法人推估，該處分案可望於6個月內完成入帳；另外，力山北美P牌客戶為北美目前成長最快的飛輪品牌，去年更將產品線延伸至跑步機，而P牌今年則有IPO規劃，未來有機會將此業務模式複製到北美以外市場，後市值得關注。
