MoneyDJ新聞 2022-04-21 17:03:51 記者 陳怡潔 報導
日圓近期狂貶，昨(20)日日圓兌美元匯價一度貶破129元，刷新20年新低，關於日圓走勢，瑞銀(UBS)今日發布最新報告指出，日圓近期跌勢超預期，瑞銀調整了對日圓匯價的預測，預期今(2022)年6、9、12月及明年3月末的日圓目標分別為130、126、124及122元；按照瑞銀的基準情景假設，日圓應會在130左右觸底回升，不過，如果日本央行在下周的貨幣政策會議維持寬鬆政策不變，外匯市場可能會大膽地對日圓施加更大下行壓力，使其跌破130關口。另外，瑞銀維持對金價中性的看法，預期金價年中前將保持在目前水平附近，但下半年起呈現下行趨勢，且明年3月末前逐步跌至1,750美元/盎司。
瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)指出，日圓兌美元節節走低，昨日一度跌破129元水平，創下20年來的低點，今日早盤則來到128元附近。日圓近期跌勢超預期，瑞銀也根據市場匯率而調整了預測，2022年6、9、12月及明年3月末日圓目標分別為130、126、124及122元，較原先的122、120、118及115下修，並認為短期內市場可能將繼續挑戰日本央行維持鴿派的決心。
瑞銀進一步指出，日圓迅速走軟引起了多名日本官員的關注。日本財務大臣鈴木俊一和央行行長黑田東彥對日圓過度疲軟引起的負面影響表達了擔憂。然而，貨幣市場意識到單靠官員的口頭干預，無法扭轉匯率的趨勢，除非貨幣政策出現根本性轉變，否則日圓仍會承壓。
因此，即使日本央行在日圓跌至130元時採取實際的干預行動，但除非其採取具體的政策緊縮行動，例如允許日本國債收益率明顯上升，否則不太可能對匯率設定「硬上限」。
另外，日本央行下周四(28日)將召開貨幣政策會議，這是政策制定者對當前日圓跌勢表達看法的機會。瑞銀認為，不排除日本央行會收緊政策，允許10年期國債收益率上升(擴大目前收益率交易區間)，或改用5年期而不是10年期國債收益率作為錨定目標。根據對美、日國債收益率和匯率的歷史敏感性，如果日本10年期國債收益率上升20-30個基點，應會令日圓穩定起來甚至回升2-3日圓。
瑞銀並表示，按照瑞銀的基準情景假設，日圓應會在130元左右觸底回升。如果日本重開邊境及容許更多旅客入境，這將提振國內價格，從而鼓勵央行收緊政策，以及鞏固日圓的長期復甦趨勢。然而，如果日本央行下周維持政策不變，外匯市場可能會大膽地對日圓施加更大的下行壓力，使其跌破130元關口。因此，投資者應觀望日本央行的態度，然後再增加日圓的多頭部位，以布局日圓的長期升勢。
關於黃金，瑞銀認為，金價的拐點將至。美國10年期實際利率昨日一度突破0%，為2020年以來首次轉為正值，黃金現貨價格從周初接近1,980美元/盎司，回調至1,950美元左右。瑞銀對金價維持中性的看法，預期金價年中前將保持在目前水平附近，但下半年起將呈現下行趨勢，且明年3月末前逐步跌至1,750美元/盎司。
瑞銀進一步表示，黃金能夠對沖多重風險，包括地緣政治事件、全球通膨飆升(美國通脹升至1981年以來的高點)、美聯準會轉向鷹派，以及美國2及10年期國債收益率曲線倒掛(預示衰退風險增加)。根據世界黃金協會數據，歐洲和北美投資者在第一季通過ETF購買了281.7公噸黃金，這是2021年中以來最大規模的資金流入。因此，年初至今，儘管美國10年期實際利率上漲逾100個基點，加上美元走強，但金價在此期間仍上漲超6%，證明了其作為避險資產的價值。
瑞銀認為，在美國通膨降溫或地緣政治風險緩解之前，金價在第二季應能在當前水平附近獲得支撐。而除非美國經濟衰退風險進一步上升，否則金價應會重返與美國實際利率、美元和美股波動率指數VIX之間的長期背馳關係。
瑞銀並指出，瑞銀對6月末黃金目標價為1,950美元/盎司。而按照瑞銀的估算模型，目前黃金的公允價值應為1,500美元/盎司；若金價要升至2,200美元/盎司以上，美國10年期實際利率需要下降到-1.5%以下，VIX則要升至40以上(昨日VIX收報20.3)，換句話說，只有停滯性通膨型事件才能刺激金價明顯走高。因此，如果投資者需要避險，可以繼續看多黃金，但中期內應管理好金價的下行風險。
