MoneyDJ新聞 2026-03-02 13:58:49 林綺薇 發佈
中美稀土之爭已變成全球供應鏈的重塑契機。北京對包括稀土在內的800多項軍民兩用物資實施出口管制，將稀土作為外交打擊武器。美國政府則採取稀土國家化策略、入股本土稀土企業，以政府力量對抗中國成本優勢。
如今，美國市場的自救運動迎來決定成敗的關鍵時刻。
燒錢換稀土主權 虧損也要轉型
MP Materials（MP.US）以稀土冶煉與回收為主，是美國唯一掌握完整礦產與初階處理能力的稀土龍頭。但財務報表卻呈現美國稀土自救的艱難：MP Materials過去最穩定的獲利模式，是把在加州Mountain Pass礦區挖出的稀土礦石賣給中國。但是，為了轉型，MP Materials去年停止向中國出口，改為供給自家工廠，加上斥資擴建德州工廠與精煉技術研發，光是去年前三季，就累積虧損超過9500萬美元。
然而，這份「很爛」的成績單並未擊垮市場信心。
MP Materials股價去年經歷高速成長，目前在58～60美元區間震盪，較前一年翻漲兩倍。投資者關注的，是MP Materials一條龍轉型的落地進程。去年蘋果（AAPL.US）以5億美元，採購MP Materials回收稀土磁鐵，加上德州磁鐵廠今年投產、美國國防部每公斤110美元的釹鐵硼價格底線擔保，MP Materials正逐漸跨越獲利門檻。投資者看好它將成為全球唯一具備從採礦、分離、精煉到磁鐵成品，甚至循環回收能力的「稀土主權企業」。公司也樂觀預測，隨著精煉產能規模化，有望在今年下半年轉虧為盈。
近期，MP Materials更宣布選定德州諾斯萊克（Northlake）一處120英畝土地，興建名為「10X」的稀土磁鐵製造園區，總投資金額達12.5億美元。該項目是MP Materials與美國國防部合作的重點計畫之一，目標是加速美國在稀土磁鐵領域的自主供應能力。
另外，澳洲的Lynas Rare Earths（LYC.AX）是全球除了中企以外，最大的稀土分離商，在馬來西亞擁有成熟的稀土精煉廠。今年Lynas深化與美國的合作，在德州興建重稀土分離廠，與MP Materials的德州產線互補。讓西方國家面對中國斷供風險時，擁有更具韌性的第二來源。
Energy Fuels以鈾養稀土的多資源並進策略
相對於MP Materials的破釜沉舟，Energy Fuels（UUUU.US）走更務實的轉型之路。這間原本稱霸美國鈾礦市場的老牌龍頭，展現驚人的跨界獲利能力。
Energy Fuels目前帳面獲利主要是靠鈾礦處理業務撐腰，稀土則是未來企業營收成長的動能。去年營收維持7800萬美元左右，與前年持平，結構卻不同。Energy Fuels過去營收高度依賴波段性的現貨鈾礦銷售，容易受大宗商品價格左右；去年起受惠於國際鈾價飆漲，帶動核心鈾礦業務毛利率從32%躍升至46%，並與美國各大核能發電廠簽署長期供貨協議，帶來充足的現金流。除了支撐擴充稀土產線的支出，更讓Energy Fuels收購澳洲策略金屬公司（ASM），獲得領先全球、將稀土加工成金屬的技術，打造美國「從礦山到金屬」產業鏈。
Energy Fuels利用現成具備放射性處理許可的White Mesa工廠，以低成本切入高門檻的稀土精煉領域，成功量產高品質的重稀土氧化物。多資源並進的穩健模式，讓Energy Fuels近5年股價翻了3倍，來到21.3美元。雖然仍面臨稀土原料自主的壓力，但Energy Fuels已證明美國企業在稀土戰場上，還有靠工藝轉型致勝的可能。
零稀土是另一條荊棘路
美國也在尋找跳脫稀土的創新途徑。位於明尼蘇達州的非上市公司Niron Magnetics，研發以鐵與氮為基底的無稀土永磁技術，獲得Stellantis（STLA.US）和通用汽車（GM.US）投資，希望藉此打造不依賴稀土元素的新世代磁體。若明年啟動小規模量產，將顛覆中國壟斷稀土的市場格局。這項技術或許暫時難以取代高端電機的稀土應用，但在小型裝置或特定領域上，潛力巨大。
當美國忙於重塑本土供應鏈，全球領先的稀土永磁材料中國供應商金力永磁（300748.SZ/6680.HK）也沒閒著。作為特斯拉（TSLA.US）高性能磁鐵關鍵供應商，金力永磁掌握極高的市場占有率與技術成熟度。為了反制美國貿易壁壘與供應鏈重組，金力永磁加速墨西哥設廠計畫，利用《美墨加協定》關稅優惠，輸入美國市場。金力永磁在今年1月初公告，預期2025全年淨利將來到6.6～7.6億人民幣，年增率達127%。
短時間內，無論美國如何尋找替代方案，中國都具壓倒性優勢。但是，中美貿易之爭與地緣政治風險升高，讓西方客戶願意支付溢價，換取稀土供應穩定，成為去中國稀土產業的發展動力。對全球投資者而言，這些企業的成長潛力，將關係著世界各國電動車、國防與能源轉型的發展速度。
