MoneyDJ新聞 2020-06-08 10:05:20 記者 許曉嘉 報導
台灣證券市場近年來市場派如巨鱷橫行，善用先在公開市場悄悄買進股票、綁定股東會出席委託書、召開股東臨時會等等套路模式，成功狙擊公司派並取得經營權。從榮剛（5009）、台苯（1310），到近期的友訊（2332），公司派與市場派之間激烈攻防，外界看得膽戰心驚。上市櫃公司老闆如何在拚業績之際，兼顧維護經營權、確保公司穩定？值得時時警惕。
免除經營權爭奪威脅，「三高一好」保安康
過去大多認為，上市櫃公司如果資產負債結構不錯，但董監持股比例太低，才會引起有心人覬覦。事實上，從最近轟轟烈烈的友訊經營權大戰來看，即使經營團隊股權不是太低，只要其他條件配合，也不見得能確保經營權穩定。
上市公司經營權保衛戰，至少要有那些門檻？才能免除市場派狙擊、或順利化解危機？基本上至少要「三高一好」。包括市值高、股權高、警覺性高、對外關係良好。其中，對外關係包含投資關係與公共關係，以及與主管機關的互動。
高獲利撐高股價，高市值加重市場派成本
其實，上市櫃公司最重要的責任，就是好好經營公司，讓公司能夠及時跟上產業脈動、掌握商機。通常穩健的業績與獲利表現，能夠在公開市場獲得合理的本益比、甚至於令人驚喜的股價。
換言之，只要好好經營公司、讓公司每年繳出漂亮的成績，不論公司股本大小，來自高股價帶來的高市值，就能拉高投資成本，形成一道天然屏障。
表 台股市值逾3000億元之上市櫃公司（未含金融）
|
股號 |
公司名稱 |
總市值（億元） |
|
1216 |
統一 |
4238.78 |
|
1301 |
台塑 |
5525.46 |
|
1303 |
南亞 |
5155.03 |
|
1326 |
台化 |
4401.75 |
|
2002 |
中鋼 |
3296.45 |
|
2207 |
和泰車 |
3113.22 |
|
2308 |
台達電 |
3961.25 |
|
2317 |
鴻海 |
10868.58 |
|
2330 |
台積電 |
79346.96 |
|
2412 |
中華電 |
8765.91 |
|
2912 |
統一超 |
3098.07 |
|
3008 |
大立光 |
5687.54 |
|
3045 |
台灣大 |
3790.13 |
|
6505 |
台塑化 |
8906.77 |
資料來源：XQ／製表：MoneyDJ／2020/06/04
董監持股不宜低，遇突襲有能力進退攻防
基於長期經營考量，上市櫃公司經營者、董監持股比例不宜過低。雖然董監持股過高，因有操縱股價的疑慮，不易成為三大法人長期持股標的，但過低的董監持股，常常是被市場派盯上的一個重要因素。
因此，董監安全股權水位如何拿捏，是上市櫃公司經營者的一門學問。以經營績效卓越的股王大立光（3008）為例，目前董監持股比重28%以上，既符合安全水位，又獲得三大法人認同，外資持股比例達50%，投信及自營商也持股4%左右。
注意外部人異常持股，隨時監測提高警覺
若是產業景氣逆風，導致營運績效暫陷谷底，只要上市櫃公司老闆和經營團隊仍有決心要繼續經營公司，還是有方法可以因應市場派突如其來的襲擊，那就是定期或不定期檢視監測公司股東結構。
一旦發現外部人連續異常買進股票，可能就要提高警覺，了解資金來源、背後動機。必要時有許多方法可以因應，例如減資後再洽特定人增資，可稀釋異常買盤的持股，又或直接找市場派懇談，了解其買股原因，也許就順便化解了一場危機。
重視對外關係，與法人／主管機關勤互動
正港三大法人持股也提供一個保護門檻。尤其長期投資基金，不樂見公司經營權不穩定，通常支持營運績效良好的公司派。因此，上市公司定期參與海內外法人論壇、定期舉行法人說明會，保持公司營運資訊透明、獲得法人股東肯定，是很重要的工作。
另外，公共關係牽涉層面廣泛，除了維繫媒體關係有助於公司資訊公開透明，增強投資人的持股信心，主管機關的互動、政商關係的培養、公共事務的參與，亦可能在關鍵時刻發揮足以影響大局的作用。
表 董監持股低於10%之台股上市櫃公司
|
股號 |
公司 |
董監持股 |
市值(億元) |
現金及約當現金
(百萬元) |
速動比率
|
|
1312 |
國喬 |
5.37% |
135.09 |
5725 |
463.01 |
|
1582 |
信錦 |
9.21% |
102.69 |
3160 |
182.29 |
|
2323 |
中環 |
9.37% |
86.68 |
3641 |
217.38 |
|
2328 |
廣宇 |
4.48% |
96.41 |
6193 |
165.72 |
|
2332 |
友訊 |
8.62% |
92.26 |
2858 |
136.16 |
|
2340 |
光磊 |
6.99% |
82.73 |
3117 |
219.17 |
|
2349 |
錸德 |
2.58% |
74.99 |
3787 |
121.88 |
|
2393 |
億光 |
7.85% |
145.39 |
3639 |
106.15 |
|
2489 |
瑞軒 |
7.27% |
61.59 |
4659 |
228.03 |
|
2605 |
新興 |
5.61% |
84.29 |
4021 |
213 |
|
2855 |
統一證 |
7.81% |
190.08 |
6389 |
133.36 |
|
3059 |
華晶科 |
5.31% |
68.49 |
5852 |
163.16 |
|
3413 |
京鼎 |
8.08% |
142.67 |
3237 |
106.6 |
|
3545 |
敦泰 |
5.37% |
96.87 |
3559 |
143.77 |
|
3682 |
亞太電 |
9.43% |
192.13 |
7363 |
140.64 |
|
5305 |
敦南 |
5.95% |
129.83 |
3088 |
109.52 |
|
5371 |
中光電 |
5.29% |
138.8 |
19906 |
135.93 |
|
5388 |
中磊 |
5.11% |
184.3 |
7198 |
91 |
|
5536 |
聖暉 |
8.11% |
114.61 |
3518 |
123.92 |
|
6182 |
合晶 |
4.56% |
171.66 |
4813 |
173.45 |
|
6257 |
矽格 |
5.09% |
160.6 |
5311 |
172 |
|
9934 |
成霖 |
6.55% |
47.1 |
3057 |
117.69 |
資料來源：XQ／製表：MoneyDJ／2020/06/04
(註：國喬、矽格今年進行董監改選）